本周美国贸易谈判取得重要进展，全球资本市场共振，却也不乏分化。
　　沪指一度站上3600点，三大指数周线五连阳。国内“反内卷”主题继续发酵，内盘商品交易情绪和资源股行情延续。
　　美股迭创新高，标普500指数连续5日创下新高。AI主线回归。
　　然而特朗普于8月1日即将落地新一轮关税，市场或仍将迎来实质性的“压力窗口期”，本周全球定价的大宗商品（原油、铜）表现相对承压。
　　超级宏观周来袭，下周多项重要会议集中召开：事关全球贸易前景、国内政策定调，以及海外流动性变化，届时下一阶段资产定价的方向或将更加清晰。
　　下周需要关注：
　　①中美经贸第三轮谈判，以及8月1日美国关税大限到期，
　　② 7月中央政治局会议，
　　③美联储和日本央行货币政策会议。
　　本周全球大类资产表现一览：
　　本周AH股整体上涨，沪指五连阳，“反内卷”主题继续发酵，资源股行情延续。
　　美股全周收涨，美债利率上行，美元指数小幅收跌。
　　大宗商品内盘品种延续强势，海外定价品种表现承压。
　　一、中国股市：本周市场延续上涨。
　　本周中国AH股回顾。
　　本周市场延续上涨，沪指一度站上3600点，三大指数周线五连阳。
　　“反内卷”主题继续发酵，资源股行情延续，本周煤炭、钢铁、有色金属板块领涨，仅银行、综合金融、通信、电力及公用事业板块下跌。
　　本周市场利好频传，港股延续上涨态势。
　　行业层面，“反内卷”概念叠加雅下水电站开工，助推商品市场情绪，多个此前“内卷”品种单周大涨，带动相关权益表现，原材料业、能源业均走强。
　　中国股市展望。
　　A股。下周7月政治局会议即将召开，或成短期市场情绪的分水岭，届时需重点关注会议表述，内需政策的交易性机会值得期待。目前市场氛围乐观，前期低位板块轮动上涨，但追高需要谨慎。两市成交额仍保持高位，后续持续跟踪大金融和大科技两条主线。
　　港股。经过此前连续上涨，本周恒指风险溢价降至历史较低水平，分结构看，银行、周期风险溢价率明显较低，互联网公司溢价率仍高于3月底，今年港股流动性充裕，未来有望受益于美联储降息，我们认为后续港股仍会演绎结构性行情。行业层面，AI叙事延续，港股互联网仍值得配置；产业趋势推进下，港股创新药也值得关注。
　　风险分析
　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。