背靠山东国资实力雄厚，深耕行业积淀深厚，经营质量较高，云服务转型加速推进。作为国内综合类规模化ERP厂商，浪潮数字企业背靠浪潮集团，主营智能ERP、PaaS平台、MOM等产品，多年来助力企业数字化转型，行业积淀深厚。在传统ERP为主的管理软件业务基础上，公司积极推动云转型，云服务业务收入迅速增长，带动公司本就稳健的经营质量仍持续提高，2024年公司实现总营收82.0亿元，同比下降1.6%，归母净利润3.85亿元，同比大幅增长90.8%。
　　 AI时代云服务增长呈现新面貌，ERP国产化空间仍较大。无论是全球公有云市场还是国内公有云市场，近年来均呈现PaaS收入增速快于IaaS和SaaS的趋势，大模型时代AI+PaaS将焕发新的生机。同时，大模型的性能提升与推理成本的下降，使得SaaS端应用生态有望迎来繁荣，AI赋能的Service-as-a-Software的新模式将进一步打开万亿级的服务市场空间。回到ERP产业本身，目前国内ERP市场整体增长较为稳定，且国产ERP厂商占据国内ERP市场近70%份额，但在高端ERP市场上，海外厂商仍然占据主导地位，在国产信创大背景下，ERP市场的国产化仍有较大的空间。
　　浪潮海岳引领数字创新，PaaS+ERP解决方案支撑增长空间。公司基于自身在ERP等管理软件、多个行业的案例与场景积累，开发并持续迭代浪潮海岳PaaS平台、GSCloud与inSuite系列ERP产品。其中浪潮海岳PaaS平台iGIX为企业数字化转型打造技术底座，聚合了inBuilder低代码平台、inDataX数据中台和inloT智能物联网平台三大核心平台，汇聚云原生、微服务、低代码等多重技术，支撑构建敏捷应变、实时智能的智慧企业。GSCloud、inSuite两款ERP产品则分别针对大型企业、成长性中小型企业，实现云端开发、云端应用协同，助力企业高效管理。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕行业多年，积累丰富的行业经验与知识，同时加快推动产品与业务的云转型，经营与盈利质量持续提升。我们预测2025-2027年公司营收分别为93.53/106.11/119.37亿元，归母净利润分别为5.06/6.48/8.09亿元。考虑到公司背靠山东国资，技术实力与市场竞争力较强，结合前期业绩与后期我们的业绩预测，首次覆盖公司，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争加剧的风险；关键人才流失的风险；行业信创推进不及预期的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等