摘要
　　【行情复盘】
　　国内贵金属期货日间跌幅扩大，沪金主力合约下跌1.60%收于778.74元/克，沪银主力合约下跌0.83%收于9386元/千克。
　　【重要资讯】
　　1、中国黄金协会24日发布数据：2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。
　　2、美国6月CPI同比增长2.7%，预估为2.6%，前值为2.4%；6月CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.1%。美国6月核心CPI年率上升至2.9%，高于预期。美国6月非农数据大超预期，非农就业岗位增加14.7万个，预期为11万个，失业率降至4.1%，预期为4.3%。
　　3、美国与日本达成新的关税协议，对等关税为15%，低于市场预期的25%。俄乌新一轮谈判开启在即。
　　4、美国众议院通过美国总统特朗普的税收及开支法案，即《大而美法案》，内容包括大幅修改在美海外资本税务安排的条款，包括向外国在美资本投资征收报复税收条款。当地时间6月28日，美国参议院以51对49的票数比通过。
　　5、当地时间7月16日，有报道称美国总统特朗普在询问共和党议员“是否应解雇美国联邦储备委员会主席鲍威尔”后，已起草解雇鲍威尔的信件，预计很快宣布解雇鲍威尔。虽然随后特朗普对此否认，但在接受媒体采访时表示，希望鲍威尔辞职。
　　6、美国6月零售销售环比增长0.6%，预估为0.1%，前值为-0.9%。消费和就业市场继续维持较强的韧性。
　　【市场逻辑】
　　美日达成新的关税协定，对等关税为15%，低于市场预期的25%，同时美国与欧盟也有望达成15%的对等关税，市场对关税的担忧短期缓解，避险情绪回落，金银价格集体回调。中期来看，市场对美联储独立性的担忧仍将反复发酵，贵金属下跌空间有限。近期美国通过的“天才法案”将数字货币纳入监管，稳定币近期引发市场关注，加密货币的上涨对之前流向贵金属的资金形成一定分流。另一方面，近期美股不断创新高，市场风险偏好上升，白银商品属性利多价格，但持有黄金的机会成本上升，短期配置价值下降。俄罗斯近期开始将白银列为外储资产，未来白银有望相较黄金补涨。技术走势上，国内沪银不断创历史新高，已打开中长期上涨空间，金银比近期修复，短期仍有下降空间。中长期来看，大而美法案将大幅提升美债规模，进一步削弱美元信用，美元指数进入中长期下降通道，稳定币短期提升美债需求但中长期也为美元信用埋下隐患。
　　【交易策略】
　　操作上，关税担忧缓解，贵金属短期承压，美股和美铜创新高，利多白银商品属性，白银相较黄金抗跌。贵金属中长期仍建议逢低做多，金银比有望继续修复。沪银下方第一支撑区间9000-9100元/千克，上方压力区间9500-9700元/千克，沪金下方第一支撑区间750-760元/克，上方压力区间780-800元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。