近日PVA海外龙头可乐丽宣布因成本上升等因素，8月1日起提高PVA纤维产品价格10-30%。我们认为PVA产业链有望受益于出口增长及雅江项目贡献增量内需，叠加国内供给端集中度较高和反内卷政策引导等，产业链景气或迎来改善。公司作为PVA行业龙头将充分受益，且PVA光学膜等新材料迎来放量期，我们上调业绩预测，维持“增持”评级。
　　可乐丽上调PVA纤维价格，PVA产业链供需迎来改善
　　据可乐丽（Kuraray）官网，公司将于8月1日起提高PVA纤维价格10-30%，系原材料、能源成本、设施维护及人工成本等有所上升。需求方面，PVA下游包括建筑建材、纺织、夹层玻璃、纸类胶粘剂等，其中PVA高强纤维可用于抗震、减震水泥领域，雅江项目推进或贡献增量需求，且受益于近年来海外产能收缩等因素，国内PVA出口有望持续增长（据海关总署，25H1国内PVA累计出口量同比+9.9%至11.56万吨）；供给方面，国内PVA竞争格局较好（产能CR4/CR6为80%/100%），反内卷政策引导叠加海外产品提价催化下，我们预计PVA产业链景气或迎来改善。
　　PVA成本端改善亦有望助力盈利提升，公司新材料进入放量阶段
　　据百川盈孚，截至7月18日，PVA价格/PVA-电石价差为1.01/0.49万元/吨，较Q1末-17%/-1358元/吨，其中原材料动力煤(Q5500)/醋酸/电石价格为635/2241/2575元/吨，较Q1末-7%/-15%/-13%，成本端显著改善亦有望助力产业链盈利扩大。公司持续发力于PVA下游国产替代领域，据公司25Q1季报，公司已实现PVA下游新材料的放量，25Q1实现PVA光学膜销量同比+237%/环比+46%至239万平米，且年产2000万平米PVA光学膜、2万吨汽车级PVB胶片等项目力争在25年内投产。新材料加快放量下公司业绩有望逐步进入成长兑现阶段。
　　盈利预测与估值
　　考虑PVA行业供需或迎来改善，我们上调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为6.1/7.7/8.9亿元（前值为5.3/6.7/7.7亿元，上调幅度14%/14%/15%），对应EPS为0.29/0.36/0.42元。结合可比公司25年Wind一致预期平均21xPE，给予公司25年21xPE，目标价6.09元（前值为5.50元，对应25年22xPE vs可比公司22xPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求增长较慢风险；新产品放量进度不达预期风险。