拜訪紀要
　　特步國際(1368)收市價$5.63評級：維持買入目標價:$7.40
　　公司2Q25總零售流水(RSV)按年放緩至低單位數增長，主品牌線下/線上流水分別錄得低單位/低雙位數按年增長。我們認為，線上表現續較線下為佳，預計電商業務快速增長的趨勢仍有望保持；
　　按7月21日收市價計，對應FY25E/26E財年9.6x/9.0x預測市盈率，FY25E估值較其5年平均估值低超過1個標準差(折讓約35%)。我們預期公司FY25E恒常派息比率可維持約50%。
　　安踏體育(2020)收市價$94.65評級：維持買入目標價:$108.08
　　2Q25流水表現穩健，重申全年指引不變，安踏主品牌/FILA/其他品牌按年增長高單位/中單位/>30%
　　按7月21日收市價計，對應FY25E/26E財年17.0x/14.9x預測市盈率，FY25E估值較其10年平均估值低超過2個標準差(折讓約32%)。安踏的大眾市場強勁品牌定位，及多品牌戰略，續有助集團探索運動服裝細分市場需求，因此安踏續為我們的行業首選
　　市場回顧
　　恒指升破25,500點：恒指周三(23日)高開218點，其後升勢擴大，以全日最高位25,538點收市，升408點。大市成交增至3,331億元。
　　標指納指再創新高：關稅戰局勢緩和，美股造好，標指、納指再創新高，升0.6-0.8%，道指升1.1%。
　　中港股市短期展望
　　恒指上望26,000點：由於美國5月中旬押後對等關稅90天，內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。不過，港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動。中美將啟動新一輪貿易談判，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和，恒指料上望26,000點關口。
　　短期看好板塊
　　出口股：中美貿談延續，美國與更多國家達成協議
　　建材股：西藏大型水電工程開工，另外供給側改革加強
　　券商股：上證升穿3,500點，A+H上市熱潮持續
　　今日市場焦點
　　欧洲央行議息；
　　宏觀焦點
　　美財長：美中7月28日舉行新一輪談判貿易戰休戰期或可延長；
　　媒體稱歐美接近達成協議、美將對歐盟徵15%關稅，白宮回應是
　　臆測；
　　發改委晤國企民企推動反內捲；
　　企業消息
　　金沙中國(1928)第二季經調整物業EBITDA按年升0.9%至5.66億美元；
　　藥明生物(2269)料中期盈利增56%；
　　據報阿里(9988)本周發布首款自研AI眼鏡；