铜
　　美国铜关税生效时间点临近，美铜上冲，伦铜、沪铜有所跟随，昨日伦铜收涨0.36%至9933美元/吨，沪铜主力合约收至79680元/吨。产业层面，昨日LME库存减少25至124825吨，注销仓单比例提高至14.0%，Cash/3M贴水68美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单减少1.0至1.6万吨，上海地区现货升水期货180元/吨，盘面抬升下游采购情绪有所弱化，基差下调。广东地区库存减少，现货贴水期货持平于10元/吨，下游采买需求一般，市基差报价持平。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差扩大至1430元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美债收益率回落，市场对美联储降息有一定预期，国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长方案，情绪面相对积极。产业上看铜原料供应维持紧张格局，矿端供应边际有一定扰动，但由于下游处于相对淡季，叠加美国铜关税执行时间临近（如果严格执行，伦铜和沪铜仍将面临向下的风险），预计铜价反弹力度受限。今日沪铜主力运行区间参考：79000-80500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9780-10000美元/吨。
　　铝
　　黑色系商品走势分化，中美即将开启新一轮贸易磋商，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌0.49%至2639美元/吨，沪铝主力合约收至20750元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量69.1万手，环比减少0.3万手，期货仓单减少0.3至5.8万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存35.4万吨，环比增加0.5万吨，佛山、无锡两地铝棒库存8.3万吨，环比减少0.05万吨，昨日铝棒加工费回升，市场接货氛围维持偏弱。现货方面，昨日华东现货升水期货40元/吨，环比下调30元/吨，市场买盘仍较谨慎。外盘方面，昨日LME铝库存44.5万吨，环比增加0.6万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。展望后市，国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长工作方案，不过市场已有交易，海外进行一定的美联储降息交易，情绪面偏积极。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，不过下游处于淡季和出口需求减弱的背景下，铝锭库存预计还将累积，因此尽管铝价在低库存和情绪推动下可能冲高，但预计跟随为主。今日国内主力合约运行区间参考：20600-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2620-2680美元/吨。