林清轩:稀缺的国产高端护肤品品牌
　　公司是中国高端国货护肤品牌的领导者，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，旗舰品牌“林清轩”定位于提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案。公司2012年展开山茶花护肤品研究、2014年推出基于“以油养肤”理念的山茶花面部精华油，按全渠道总零售额计，公司的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中居于全国榜首。根据灼识咨询，按2024年零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，并且为中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌；同时在中国高端抗皱紧致类护肤品市场，林清轩在所有国货品牌中名列第一，并且为前十大品牌中的唯一国货品牌。
　　护肤品行业:细分赛道面部精华油、抗皱紧致类产品增速较高
　　按零售额计，2024年中国化妆品行业市场规模为6886亿元，其中占比最大的子行业为护肤品、市场规模为4619亿元，2019~2024年年复合增速为6.8%、预计2024~2029年年复合增速为8.6%。在“以油养肤”理念的流行趋势推动下，面部精华油品类2024年市场规模（零售额）为53亿元，2019~2024年、2024~2029年（预测）年复合增速分别为42.8%/21.3%，明显高于护肤品行业，品类渗透率有望进一步提升。按功效划分，抗皱紧致类护肤品需求较高、增速更快，2019~2024年抗皱紧致类护肤品市场规模的年复合增速为15.0%、预计2024~2029年年复合增速为18.9%。
　　公司亮点:“以油养肤”塑造心智,线上线下渠道共振
　　1）公司自成长中的小赛道面部精华油品类切入，把握“以油养肤”护肤理念的机遇，精华油为公司第一大品类（24年收入占比37%），2022~2024年收入占比和毛利率均持续提升，2023~2024年收入分别同比增长30.4%/57.6%。2）公司线上线下渠道分布均衡，线上渠道增长较高、2023~2024年收入分别同比增长26.3%/81.1%拉动总体增长；线下门店塑造高端护肤属性，非直营门店增长迅速。
　　风险提示：消费需求疲软；门店客流下降或者线下开店不及预期；线上渠道流量成本上升；行业竞争加剧；新品推出或者销售不及预期。