1H25业绩超预期：药明合联发布1H25业绩预告：预计收入同比增长超过60%，经调整净利润（不含利息收入及开支）同比增长超过67%，净利润同比增长超过50%，高于我们和市场的预期，也高于公司此前对于2025全年的指引（收入增长35%以上）。
　　供需两旺驱动高增长：1）行业需求充足：ADC/XDC行业的下游景气度维持高位；2）市场份额提升：公司在XDCCRDMO市场中持续获得市场份额；3）产能高效释放：公司在无锡的新投产能迅速爬坡，生产设施持续保持高利用率、营运效率不断提升。随着ADC出海交易热潮持续拉动下游订单需求、无锡厂房更多新产线和新加坡厂房投入运营，我们预计2H25-2026年业绩维持高增长的能见度较强。
　　公司将于8月18日公布1H25详细业绩，我们将持续关注，并基于1H25业绩对盈利预测及目标价进行动态调整。