核心观点
　　2025年二季度，公募FOF市场规模保持增长，较上季度末增幅约10%；偏债混合型FOF规模继续增长，但增速有所放缓。新发市场持续回暖，15只产品发行规模合计约186.04亿元，平均发行规模12.40亿元，较上季度再次提升。业绩表现方面，二季度偏高仓位品种整体表现领先。持仓来看，FOF基金海外和商品投资热度降温，被动债基配置比例提升明显；整体加仓加仓被动债基、TMT板块。
　　规模变化
　　公募FOF规模保持增长。2025年二季度，公募FOF市场规模保持增长，较上季度末增幅约10%。分类型来看，普通FOF数量和规模占比均较高，且今年以来显著推动了整体规模的增长；养老目标日期FOF当前占比仍较低。二级分类来看，偏债混合型FOF二季度规模继续增长，但增速放缓。
　　新发市场持续回暖。一季度公募FOF新发规模明显提升，二季度延续这一趋势，15只产品发行规模合计约186.04亿元，平均发行规模12.40亿元，较上季度继续提升。从基金托管人来看，近一年招商银行着力多资产FOF产品，二季度两只产品新发规模合计超百亿。今年以来新发的FOF产品中，以普通FOF，特别是偏债混合型FOF为主，发行热度明显回暖。
　　业绩表现
　　偏高仓位品种整体表现领先。权益市场回暖的市场情况下，偏高仓位的品种表现相对更好，普通FOF中的偏股混合型FOF二季度平均回报均在2.6%左右；养老目标风险FOF中，积极型产品平均回报约2.9%；养老目标日期FOF中，距离目标日期更远的2060产品平均回报约3.2%。
　　持仓分析
　　（1）资产配置：海外和商品投资热度降温。近一年FOF资产配置呈现出多资产配置和被动化投资两大趋势，但从最新一期的情况来看，随着海外和商品市场波动，QDII、商品和互认基金的配置均有所减少；被动债基配置比例提升明显，被动权益随着资产配置结构的调整配比下降。
　　（2）重仓基金：加仓被动债券基金。二季度末FOF基金重仓外部基金的占比约50%；外部基金重仓数量最多的是华安黄金ETF，外部基金重仓增加最多的是易方达中债0-3年政策性金融债。
　　（3）持仓穿透：TMT占比整体提升。最新一期FOF重仓TMT板块配置比例增加；偏债FOF煤炭增加较多，偏股FOF通信增加最多。穿透前三大重仓股为宁德时代、腾讯控股、新易盛。
　　风险分析
　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的持仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。