行情回顾：今日美豆盘面继续呈现震荡运行态势，市场变化整体比较有限，前期盘面上涨对于利好体现比较充分后，近期整体以震荡运行为主。国内豆粕盘面继续呈现快速拉升表现，外盘带动有限，国内现货同样变化有限，但盘面整体呈现偏强运行一定程度反应了对于后续供应不确定的担忧。菜粕上涨整体有所放缓，前期上涨对于供应收紧体现比较明显，但后续不确定因素仍然较多。国内豆粕盘面月间价差继续以小幅震荡为主，菜粕月间价差整体下跌略有放缓。菜粕近期月间价差回落与基本面整体变化关系不大，主要因前期价格相对较高，对于后续供应紧张体现已经相对比较充分，近期开始呈现震荡回落态势。
　　基本面：美豆新作整体偏利空，尤其在本轮反弹后上涨空间明显受限，大豆新作市场整体以供应宽松支撑有限为主，大豆生产方面，截止7月20日当周，美豆优良率达到68%，此前一周为70%。截止7月17日当周，美豆旧作出口检验量36.5万吨，美国6月大豆压榨数据表现较好，NOPA口径大豆压榨量1.85709亿蒲，同比增加5.76%，压榨利润有所反弹。此前一周中，巴西农户卖货进度有所加快，总体卖货进度较前期有所加快，但整体仍然处于偏慢水平，预计后续可能仍有一定压力。巴西压榨近期整体有所改善，abiove公布的5月大豆压榨环比继续呈现上升态势，豆粕豆油需求表现整体比较良好，并且在近期豆油价格呈现快速上涨的背景下，压榨利润整体有所改善。不过，压榨对于供应压力缓解有限，后续需求改善空间也比较有限，主要因中国买船量较大，在此背景下，预计巴西可能仍有出口增长空间，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，主要因后续出口在关税影响下可能有所减少，但当前阿根廷国内压榨利润一般，因此改善空间仍然比较有限。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。
　　国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般。截止7月18日，油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率为64.81%，大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比去年增加31.04万吨，增幅5.08%。豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.11万吨，增幅12.66%，同比去年减少26.22万吨，减幅20.8%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机率有所下降，但总体供应充足，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止7月18日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.9万吨，本周开机率15.72%。沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比上周增加1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，环比上周减少0.31万吨。
　　宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。
　　逻辑分析：国内豆粕盘面继续呈现偏强运行态势，但与此前几日有所不同的是，美豆以及成本端利多已经明显减少，盘面上涨驱动一般，不过当前国内市场同样缺乏实质性利好，且国外市场对于利多也有所体现，因此盘面持续上涨空间或相对有限，短期可能有一定回调压力。国际市场近期同样缺乏实质性利好，美国产区天气状况继续维持良好，虽然前期有阶段性利多，但对于利好因素也已经有所反应，因此进一步上涨空间比较有限，并且在出口方面持续缺乏利好的背景下，预计可能有一定回落压力。豆粕可能也会因此受一定影响。菜粕近期基本面变化有限，市场关注点主要围绕澳大利亚菜籽进口方面，当前澳大利亚菜籽进口量以及进口价格本身存在较大不确定性，这使得盘面一直难以找到比较好的确定性逻辑，国内菜籽菜粕库存虽然维持低位，但颗粒菜粕库存相对较高，因此整体供应其实相对比较充分，并且由于菜粕价格持续偏强运行，菜粕需求表现也比较一般，菜粕市场同样存在压力。在此背景下，菜粕持续走强难度较大。月间价差方面，豆粕进一步上涨空间或比较有限，可能有一定回落压力，菜粕同样压力比较明显，回落或仍将持续。豆菜粕价差整体以震荡运行为主。
　　单边：观望
　　套利：RM91反套
　　交易策略减仓离场
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）