国产工业软件CAD龙头，All-in-One CAx战略迈向未来。中望软件成立于1998年，由2DCAD业务起家，通过并购、自研与合作将业务逐步拓展至3DCAD和CAE领域，现已拥有CAD/CAE/CAM完整产品线和解决方案，成为国内领先的研发设计类工业软件供应商。2024年公司营业收入增速为7.31%，归母净利润增速为4.17%，2023年公司我国CAD市场和3DCAD市场市占率分别为9.6%和4.4%，仅次于三大国际巨头处于第四位，为国产龙头企业。公司致力于通过All-in-One CAx战略，打造涵盖设计、制造、仿真的CAx一体化软件平台，致力于成为世界一流的工业软件供应商。
　　行业发展空间广阔，政策驱动下国产替代加速推进。CAD软件脱胎于工业设计需求，紧随着计算机技术的发展与进步。其中，2DCAD广泛应用于工程建设施工图设计以及制造业的二维设计等；与此相比，3DCAD软件主要应用于立体图形的设计，在航空航天、汽车、模具、建筑施工等行业有着广泛应用。我国CAD市场规模从2016年13亿元增长到2023年54.8亿元，CAGR达22.82%，在我国制造业转型升级及政策驱动下实现高于全球的增速。我国CAD市场仍由三大海外巨头达索系统、西门子、欧特克联合占据42.8%市场份额，国产CAD厂商占比始终较低，在工业蓬勃发展下，伴随国产替代战略要求和国家的一系列政策支持下，国产CAD未来发展空间广阔。
　　业务具备显著优势，产品矩阵与技术持续丰富升级。公司支柱CAD业务，2024年2DCAD营业收入占比47%，3DCAD营业收入占比24%，其中2DCAD作为传统基础设计工具，在制造业、建筑业等领域具有稳定需求，公司通过不断改进产品性能和功能，从而增强用户粘性和市场竞争力，并与教育机构合作，提供优惠的教育版软件和教学资源，培养学生使用习惯。公司是国内少数掌握三维核心技术厂家，拥有自主可控几何内核Overdrive，并基于此推出3D产品与结构、电磁、网格仿真产品。自2019年，公司正式发布“All-in-One CAx一体化”发展战略，已形成自主2DCAD、3DCAD/CAM、电磁/结构等多学科CAE仿真的核心技术和产品矩阵，2024年公司发布会上称公司为国内一家拥有从二维CAD到三维CAD、CAE、CAM以及BIM技术全栈技术工业软件企业，满足“设计-仿真-制造”全流程应用需求，5月21日，公司推出“中望3D+”价值模型，以自主3D平台为基石，融合设计、仿真、制造一体化能力，并通过开放API及PLM集成生态，助力实现数字化升级目标。2025年公司持续推进海外本地化战略布局，优化全球经销体系，推动海外品牌营销建设。
　　投资建议：公司精准锚定工业软件国产化与制造业升级历史性机遇，凭借国产龙头卡位、全栈平台稀缺性及自主内核技术壁垒，构建了强大的竞争护城河。我们预计公司2025-2027年营业收入为10.27、11.98、14.05亿元，对应增速15.6%、16.7%、17.3%；归母净利润为0.76、0.93、1.16亿元，对应增速分别为18.5%、22.8%、24.9%；对应EPS（摊薄）分别为0.45元、0.55元、0.69元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2025年15xPS，对应目标价90.62元，上调为“强推”评级。
　　风险提示：技术研发风险、市场需求波动、行业竞争加剧。