本周美元指数涨至98.482，美元兑人民币基本走平，美元申购的基金的收益受影响较小。
　　美降息预期松动，美债迎来配置窗口
　　近期鲍威尔被解雇或主动辞职的传言再度广泛流传，上周三金融市场更是进行了一场“模拟演戏”，特朗普团队在闭门会议上谈到“解雇鲍威尔”的可能性，消息传出引发市场剧烈波动，如下图1所示，长期美债和美股均急速下跌，随后特朗普本人迅速澄清，相关资产价格又再短时间内逐步回复正常。
　　罢免难度史无前例
　　美现有法律框架确保着美联储的独立性，解雇美联储主席虽有“失职”、“渎职”和“无能”三方面的正当理由，但却无国会投票的权利机制。特朗普团队正以“装修超支”的理由进行试探，但这缺乏力度，即便罪名合理，或仍需要完成修改法律-国会投票审判-上诉复审等程序，大费周章或仍不如等待鲍威尔明年5月任期结束。据悉，美财长贝森特曾多次劝阻特朗普采取行动，以免“施压降息”演变成一场未知的法律和政治冲突。
　　权利交接将不寻常
　　虽然罢免之路困难重重，但在鲍威尔任期结束之际，特朗普有机会“趁虚而入”任命政策观点配合自己的新主席。目前，美联储提名人的热门人选有财长贝森特、经济委员会主任凯文、美联储鸽派理事沃勒等，均公开发表过降息论调。
　　然而，从80年代至今，历任主席的权力交接中，继任者都承诺延续前任政策，但目前的热门人选却然相反，就算不同寻常的完成交接，降息决策仍需通过12位理事的投票通过，新任主席的主张在投票中也可能得不到支持。
　　美联储上次政策配合
　　以史为鉴，上一次“服软”引发巨大恶果。70年代总统尼克松急需靠“放水”制造的虚假繁荣，以争取连任，时任美联储主席伯恩斯由尼克松提名，两人私交甚笃，在尼克松频繁施压下，伯恩斯大幅调降基准利率。连任成功的尼克松更进一步直接绕开美联储决策程序，宣布美元与黄金正式脱钩，1944年建立的布雷顿森林体系正式瓦解，美国失业率持续上升的同时，1973年通胀率达到8.8%，1974年更高达12.3%，美国经济陷入大滞胀时代。
　　产品配置建议
　　我们认为，美联储在年内仍将维持独立，但降息呼声渐高，政策或将有松动，9月降息可期，配置长期美债有望获得价格上涨的收益，即便政策落空，当下约4.4%的收益率仍具吸引力。
　　（1）10年期美国国债-最新收益率4.4155%
　　港股正式突破3月高点，中国二季度GDP增长超预期，6月出口增速和信贷扩张速度均加快，中国在多轮贸易博弈中赢得目前向好的中美关系，突破前高后，港股有望继续放量上涨，可重点留意近期热门的创新医药和稳定币概念板块。
　　（2）华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别）-近一年收益率103.58%