摘要：
　　美国关税大棒再度挥舞，围绕美联储的政治斗争不断激化，降息的不确定性叠加避险因素共同作用，使得贵金属再度走强。黄金的上涨动力直接来源于美元指数的下行，由于美国关税政策的不确定性，美元持续走弱，使得黄金再度得到支撑。地缘政治及关税问题使得避险需求再起，黄金再度受到支撑，并带动白银有所上行。虽然通胀问题的担忧对美联储降息的具体时点变得更加扑朔迷离，但是美白银依然选择突破震荡区间上行。贵金属的影响因素变得更加复杂。
　　中国物流与采购联合会数据显示，6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升。美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.1%，前值为下降0.9%。分析指出，美国6月零售销售反弹强于预期，部分增长可能反映出受关税影响的部分商品价格上涨。美国零售销售在各领域全面反弹，13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动，汽车销售在连续两个月下滑后回升。美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%。这是自去年9月以来最温和的年度涨幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI同样持平，同比上涨2.5%，创下2023年底以来最小增幅。美国通胀有所反弹，但基本符合预期。美国经济依然具有一定韧性。
　　随着美元指数的反弹，人民币汇率贬值压力再度增加，人民币汇率依然保持了较为强势的格局。目前美元进一步反弹的力度有所减弱，美元指数的下行，将对贵金属有所提振。人民币汇率保持一定韧性，但是如果人民币汇率补涨，或者大幅波动，对黄金价格或存在一定干扰，需要注意。但整体上，汇率问题不是走势的关注焦点。
　　策略建议：中期震荡偏多
　　风险提示：美国关税政策，美联储降息，地缘政治