核心观点
　　上周债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移。上周（7月14日当周）公布的6月贸易、金融及宏观经济数据整体表现较好，但需求侧地产和投资、消费等指标仍显疲弱，因而对债市的利空影响有限。从资金面来看，面对税期扰动，上周央行加大呵护力度，连续开展大额净投放并开展买断式逆回购，资金面由紧转松，加之周五央行就取消对债券回购的质押券进行冻结的规定征求意见，被视为优化流动性管理的信号，对债市短端更为有利，上周债市短端利率转为下行。整体上看，上周债市以震荡为主，短端利率走低传导至长端，长端利率微幅下行，收益率曲线陡峭化下移。
　　本周（7月21日当周）债市或延续偏暖震荡。本周进入经济数据真空期，加之市场对基本面和股市反应渐趋钝化，或聚焦资金面和货币政策信号进行交易。近期央行呵护资金面态度明确，预计税期过后资金面将维持宽松状态，资金价格有望重返低位，这将带动短端利率进一步下行并向长端传导。由此，预计本周债市将延续偏暖震荡。