核心观点
　　2025年6月，地方债发行量和净融资额环比、同比均大幅增加，新增专项债发行规模维持高位。上半年累计，地方债发行规模约5.49万亿元，同比增加2万亿元；净融资约4.41万亿元，同比增加2.54万亿元；新增专项债发行量占全年新增专项债限额的49.1%，进度快于去年同期的38.3%；用于置换隐债的再融资专项债发行进度接近90%。
　　从发行利率看，6月各期限地方债发行利率全线下行，上半年加权平均发行利率累计下行32.4bps，长久期债券下行幅度更大。从发行利差看，6月地方债加权平均发行利差环比下行0.84bps至10.94bps，上半年利差共收窄1.26bps。
　　从发行期限看，6月地方债发行期限整体较上月缩短1.39年，其中，新增一般债、新增专项债和再融资债金额加权平均发行期限环比分别缩短1.27年、1.49年和3.77年至8.26年、17.12年和10.59年。
　　从新增专项债募集资金用途来看，6月投向“土地储备”的资金占比最高（16.18%），环比提升8.90个百分点；投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为28.49%，环比下降23.90个百分点。6月，19个省市共发行32只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的42.19%。
　　6月共有28个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，天津、上海、北京发行规模位列前三。上半年累计，江苏、山东、广东、四川地方债发行量居前。