现货：周内集团厂出栏增量明显提升，生猪现货价格小幅回调，周度重心显著下移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为14.56元/公斤，较上周价格下跌0.40元/公斤，环比下跌2.67%，同比下跌23.21%，低价区报13.60元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，下游抵触高价猪。近期二育积极性放缓，加之料比较高，养殖端加速出栏，供应压力显现，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。
　　产能：据国家统计局数据显示，2025年5月能繁能繁母猪存栏量环比回升4万头至4042万头，环比微涨0.10%，同比上涨1.15%，较正常保有量（3900万头）仍高出3.9%。上半年生猪养殖端持续盈利，但行业并未出现盲目扩张，而是将经营重点放在提升生产效率和优化成本结构上。行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头。这种经营策略的转变带来了显著的生产效率提升，同时是推动2024年下半年至2025年上半年生猪供给增长的关键因素。目前来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。根据生长周期推算，下半年生猪出栏量亦呈现增长态势，若猪肉消费不出现明显增长，即使是旺季，猪价上涨空间也有限。尽管今年饲料成本有所下降，但由于猪价持续低位震荡，且当前生猪平均价格仅略高于行业平均成本，大部分企业处于微利和保本状态。综合分析，猪价在周期筑底与旺季预期中交织拉锯。目前养殖端补栏相对谨慎，二育支撑有限。
　　展望：下半年生猪养殖行业盈利预期仍存。但是三季度南方多雨、高温，四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。再次，国家发改委要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏，同时出栏体重控制在120kg，不鼓励向二次育肥销售，希望生猪价格稳定运行，虽目前仍有二次育肥的轮动入场，但国家政策的调控预期增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。预计下半年国内能繁母猪存栏量或稳中小降，但整体去化幅度有限。进入7月生猪市场供应端出栏或继续增加，需求无明显调整，终端消费难以形成支撑，阶段性供大于求的格局仍在深化，现货价格或延续区间偏弱运行。长期而言，随着产能去化进程推进以及市场供需结构调整，下半年价格有望改善，但基于供需概况猪价同比或不及去年。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。
　　策略：短期市场情绪好转支撑盘面走强，中主力合约基差修复过后上方空间预计有限，短期压力位参考14645。可轻仓买入看涨期权。