行情回顾
　　本周连盘玉米下跌后反弹，主力2509合约收于2314元/吨，当周价格上涨2元/吨。
　　运行逻辑
　　本周期货盘面贴水现货最多达74元/吨，随后盘面反弹，贴水收窄。后期来看，余粮供需偏紧的格局将进一步显现，一是本季玉米产量有所减少；二是本年度进口玉米同比减少约九成；三是余粮库存低于去年同期，7月港口库存去化速度加快，南北港口库存已下降至近三年偏低水平；四是整体养殖饲用需求同比增加，以玉米市场年度看，从2024年11月至2025年5月，全国工业饲料产量已连续7个月实现同比增长，饲企对国产玉米的刚性需求仍较强。所以在新粮上市前，期末供需趋紧逻辑支撑现货价格。
　　期货盘面或以区间震荡为主，上方压力有三，一是政策性粮源投放预期；二是小麦供应充足，饲用替代优势明显，小麦的替代量存在继续增加的趋势；三是下季玉米价格中枢因种植成本下降而下移。主力C2509合约推荐逢低做多观点，震荡区间参考2270-2420元/吨。
　　策略
　　单边投资者：旧作方面，在新粮上市前，当季余粮供应趋紧，现货易涨难跌，维持看多思路，盘面上方压力来自小麦替代和政策粮投放影响，所以C2509合约或以高位震荡为主，震荡区间参考2270-2420元/吨，推荐C2509合约逢低做多观点；新作方面，7-8月是春播玉米生长关键期，新季玉米价格中枢随着种植成本下降而下移，待新作产情相对明朗后，可关注11、01合约的逢高做空机会。
　　现货企业：基于以上逻辑，建议贸易端在震荡区间上沿对已有库存逢高卖出套保卖出套保；下游用粮企业以维持安全库存的思路作为主线，可在相对低位多建一些库存，对长期库存可在高位配以适当卖出套保提前锁定波动风险。
　　风险提示：阶段性供应压力；国内需求恢复不及预期；进口限制政策变化；天气异常影响；宏观风险等。