观点：
　　总量视角
　　【A股大势研判】
　　2025年下半年市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量，A股本身的估值、业绩及供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面，美国关税政策对全球经济造成扰动，预计下半年国内出口增速或有压力，后续财政政策可能会加大刺激力度对冲；货币政策方面，下半年美联储大概率会降息，国内货币政策继续适度宽松，但主要还看需求端；估值方面，在市场低估程度明显缓解后，下半年关注重点为估值驱动能否向盈利驱动顺利切换；股票需求方面：个人投资者资金或小幅增加，公私募资金新发规模有望继续改善，长期资金在监管层的鼓励引导下有望成为重要的增量资金来源之一，建议加大理财资金权益配置比例，外资流入进入平缓阶段，回购资金有望延续良好的态势，类“平准基金”汇金公司未来有望继续增持（如果市场出现大幅波动），结构性货币政策工具支持资本市场。股票供给方面：IPO发行节奏或略有加快、再融资大概率继续回暖、减持力度或略有加大，加大退市力度的同时应加强对投资者权益的保护。监管层多举措促进投融资两端动态平衡措施，促进权益市场流动性明显改善。
　　2025年下半年市场展望：2025年市场的节奏预计将会放缓，沪深三大指数呈现震荡“慢牛”格局，结构性机会占优，市场风格轮换，小盘股和大盘股均有机会，但个股会分化，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置的性价比更高。具体下半年，外部不确定性和国内有效需求不足依然是面临的现实问题。不过，在关税谈判结果大概率向好、政策持续发力和流动性环境整体性改善的推动下，A股市场有望呈现出震荡向上，结构性机会丰富的行情特征，对选股能力和节奏把握提出更高要求。后市需密切关注主要经济体关税谈判进程及结果（尤其中美）、三季度政策窗口期（财政发力）和美联储货币政策转向时点。
　　在投资机会上，投资者可择机择低布局以下几个方向：
　　1、科技创新主线：机器人行业、泛AI、半导体、数字经济（数字货币）等，也是逢低布局（需要注意的是，科技题材内部将高度分化，投资者需深挖基本面，规避纯概念炒作、估值过高的品种，谨防投资风险）；
　　2、反内卷主线：光伏、电池、储能、新能源汽车、建材、煤炭、钢铁、有色等产业；
　　3、消费升级与政策受益领域：包括医药创新与消费医疗、设备更新与智能家居、跨境电商与产业带升级等。
　　4、中报业绩超预期方向：前期我们反复推荐了中报业绩超预期方向的投资机会，近期市场表现也确实验证了我们的预判，目前市场虽仍处于中报行情中，但随着业绩预告的收官，中报业绩的炒作力度或许会边际递减。