铜观点
　　　(1）宏观方面，美铜加征关税税率预期为50%，将于7月底落地，美国补库行为结束，非美地区铜供应逐渐宽松;美国6月通胀数据已反映前期关税影响，市场对后续降息预期存在共识，但降息时点存在不确定性;美国对等关税暂缓期延后至8月1日，在此期间关税或仍将反复;(2）基本面方面，铜的矿端供应矛盾仍存，2025Q1全球铜矿产量同比增速已不及预期，矿端偏紧对铜价支撑明显;需求端在铜价回落后边际回暖，Q3需求或因需求透支影响边际承压，但终端的电力、新能源板块依旧能托底整体需求端;库存方面，全球显性库存步入累库周期，但库存绝对值低位给予价格支撑。总的来说，232调查落地后，非美地区电解铜呈现"供应预期趋松、需求实质偏弱"的格局，现货矛盾逐步解决。下一阶段或回归宏观交易，中美仍在谈判进程中，对等关税的谈判反复亦将对铜价形成扰动，主力参考77000-80000。