主要观点
　　基本面情况。6月出口的抬升，可能主要受到对等关税暂停影响，周边经济体出口增速也有所回升，往后看出口面临不确定性，预计韧性中回落。近期美国对部分国家发送新的关税函，税率多介于15-30%区间，于8月1日生效。8月中美可能开启新一轮经贸谈判，在8月12日截止日前进行协商，政策不确定性也可能扰动出口。6月经济数据显示，供需存在一定失衡，生产持续走高，带动季度实际GDP表现较好，不过也需看到一方面名义增速受到通胀偏低拖累，会影响企业利润和实体感受，二是6月份内需边际走弱，消费和固定资产投资均有下滑。未来关注点一是政府投资能否加力提效，二是消费有没有接续刺激政策，三是进一步稳地产政策如何发力，四是反内卷对供给端和通胀的效用。
　　上周召开城市工作会议，内容有几点关注：一是城市工作更加践行“以人为本”的更高质量、更可持续的发展，为中长期定调。会议提出，以建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市为目标；二是“推进城市更新”成为城市工作的重要抓手：大力推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效。提及包括稳步推进城中村和危旧房改造、加快老旧管线改造升级、统筹城市防洪体系和内涝治理等城市改造投资方向；三是加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。意味着房地产政策不太会作为逆周期调节的刺激工具，坚持新发展模式更多或继续着眼于保障房供给调控，增强住房的可负担性。
　　国债期货行情展望：当前基本面数据来看，继续存在供需分化，生产持续走高，带动季度实际GDP表现较好，不过也需看到一方面名义增速受到通胀偏低拖累，会影响企业利润和实体感受，二是6月份内需边际走弱，消费和固定资产投资均有下滑，基本面仍在弱企稳状态，目前对债市偏利多。7-8月份可能是新一轮稳地产政策发力、政府投资扩张和关税谈判启动的叠加态，宏观走向复杂多变需边走边看，短期对债市趋势性指引仍不强。上周在税期，央行继续进行流动性削峰填谷，维持资金面保持稳定、波幅可控，预计下周税期过后资金可能会回归宽裕，短期债市在缺乏主线的情况下受股债跷跷板效应影响较为明显，整体仍处在箱体震荡阶段，T2509合约关注在108.6附近的支撑性。后续政策面重点需注意7月底政治局会议是否将出台增量政策。国债期货策略：单边策略上建议短期观望，关注资金面和增量政策情况。考虑到资金面或转松，曲线策略上可适当博弈做陡