一、行情回顾与操作建议
　　本周国际油价震荡运行。三大机构陆续公布7月报，需求端基本没有调整。供应端，从OPEC的口径来看除哈萨克斯坦外其他7个国家都完成了补偿减产，但三大机构本月对沙特原油产量出现一定分歧。IEA预计沙特产量达到980万桶日，OPEC以及EIA均在930万桶日左右。后期需要继续跟踪沙特生产情况。高频数据方面，本周数据显示美国成品油消费略低于预期，汽油和柴油表观需求有所回落。总体来看，旺季背景下，单周原油消费略低于预期，但除此之外市场暂无新的利空，油价仍有支撑，预计仍有上行空间。后期需要继续跟踪消费情况以及沙特的供应变化。
　　二、基本面变化
　　本周三大机构陆续公布7月报。
　　供应端，OPEC数据显示，OPEC+成员国6月原油产量4156万桶日，环比增加34.8万桶日。8个参与额外减产的成员国产量环比增加39.4万桶日。考虑到补偿减产后，除了哈萨克斯坦外，其余7个成员国产量都符合其配额。哈萨克斯坦6月原油产量184.7万桶日，远超136.8万桶日的配额，且产量环比仍在增长，执行情况检查，结合该国此前表态，预计后期执行情况难有好转。其他成员国都完成了4月16日达成了补偿性减产（6月的补偿减产总量达到43.1万桶日）。总体来看OPEC+成员国产量释放总体符合预期，尚未出现产量大幅增长的情况。IEA在7月报中上调了全球供应预期，2025年上调24万桶日，26年达到46万桶日，主要受到沙特增产推动。
　　值得注意的是，7月报中3大机构对与沙特的原油产量出现一定分歧，IEA月报显示沙特6月原油产量高达980万桶日，环比增长70万桶日。EIA数据显示沙特7月产量930万桶日，环比增25万桶日。OPEC月报中，根据外部咨询机构数据得到的产量为935.6万桶日，环比增17.3万桶日。而OPEC成员国自己申报的产量数据显示沙特6月“向市场供应的原油”为936万桶日，产量为975.2万桶日。后续需要更多数据验证沙特原油供应量。
　　美国方面，EIA7月报中将美国2025年原油产量均值从1341万桶日下调至1337万桶日，2026年产量均值维持在1337万桶日。
　　平衡表方面，IEA在7月报中小幅下调2025年需求预期，2-4季度分别下调20/10/10万桶日。同比增速下调到70万桶日，主要是2季度需求低于预期，增速为2009年以来最低（除2020年）。OPEC没有调整需求预期，预计2025年同比增速130万桶日，2026年同比增长127.5万桶日。EIA也基本没有调整需求预期，但考虑到供应端的增量，EIA预计全年累库速度有所加快，2025年累库速度在80万桶日左右，较6月报中的预期高40万桶日。