周度合成橡胶总结：价格中枢逐步上移
　　供应
　　周度级别来看，进入7月下旬，目前顺丁橡胶生产维持盈亏平衡线上，周内锦州石化及菏泽科信顺丁橡胶装置重启，预计下周期稳定产出优级品。预计下周中后期燕山石化存在重启预期，且前期重启装置产能释放后，国内供应明显增量。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主。目前企业排产趋于平稳，进入中旬，订单存一定上量，对整体开工仍存小幅带动预期，企业间多根据自身库存及订单情况，灵活调整生产，预计整体波动不大。（隆众资讯）
　　替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差维持在600-1000元/吨区间，替代需求仍维持在高位。因此顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速。
　　库存
　　截止2025年7月16日(第29周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期下降0.05万吨，环比-1.59%。本周期内成本面支撑带动及宏观情绪提振下，主流供价及期现货行情一度明显走高，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯）
　　观点
　　短期而言，顺丁橡胶价格中枢逐步上移，偏强运行。主要原因有三点，其一，周五公开信息表示工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，“反内卷”及供给侧优化预期驱动大宗商品整体偏强运行。其二，橡胶板块整体偏强运行，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。与此同时，天然橡胶天气炒点较多。短期橡胶板块整体投机情绪较强。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶显性库存连续两周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200-11900元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期好转，动态估值预计逐步上行。上方估值而言，盘面11800-11900元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2509合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11200元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格* 1.02+（辅剂+人工）=9400*1.02+2500≈12100。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11200元/吨附近（9400*1.02+1600）。
　　策略
　　单边：单边偏强，上方压力11800-11900元/吨（跟随顺丁现货走势为主），下方支撑11100-11200元/吨（丁二烯所锚顺丁成本）；
　　跨期：暂无；
　　跨品种：nr-br价差短期进入震荡区间；
　　风险点
　　原油价格大幅波动、天然橡胶价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。