周度评估及策略推荐
　　市场综述：本周棕榈油带领豆油、菜油上涨，跟随商品乐观情绪为主，外资三大油脂净多持仓量创历史新高。棕榈油方面，马来西亚前15日棕榈油出口预计环比下降5.29%-6.16%。SPPOMA数据显示，2025年7月1-10日马来西亚棕榈油产量增加35.28%，前15日环比增加17.06%。马来西亚棕榈油出口不及预期暗示印尼产量回升或销区需求低迷，棕榈油增产及需求偏弱叙事仍压制盘面，不过本周继续受到国内商品乐观情绪带动偏强。外盘菜籽高位回落后周尾受棕榈油偏强影响大幅反弹，另外外媒报道中澳两国正就菜籽购买进行接触，压制菜油高估值。
　　国际油脂：EPA的RVO草案预计2026年美国生物燃料豆油需求量在750万吨，菜油需求量在320万吨，这相比于2024年补贴存在时期，同比增加分别约150、80万吨，考虑到或有最大达10%的SRE，最终进口油脂需求增量如菜油、UCO等生柴原料都有一定幅度的折扣，USDA7月月报中预估美国2025/2026年度将增加约150万吨豆油工业需求，通过豆油出口下降与压榨产出予以补充，而菜油进口预估同比仅增20万吨。加拿大菜籽发货量仍较高，出口也处于季节性较高水平，商业库存出现累库迹象，另外中澳关于菜籽贸易的接触也打压菜籽价格，外盘菜籽价格回落后本周尾受到商品乐观情绪支撑。印度方面6月购买了大量植物油，可能开启了补库进程，对后续棕榈油出口需求形成支撑。
　　国内油脂：本周豆油、棕榈油成交均较弱，现货基差处于较低水平。国内油脂总库存高于去年约40万吨，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年30万吨，棕榈油库存高于去年约10万吨，豆油库存持平于去年。未来两个月，大豆压榨量将随大豆到港而增加，棕榈油产量上升后出口意愿也将增加，菜油库存高位，不过菜油高价差及消费较弱导致其去库缓慢，国内油脂总库存见顶下降趋势暂时难现。
　　观点小结：近期商品乐观情绪推动棕榈油延续上涨，基本面看美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，棕榈油方面7-9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别增产预期、棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待。