三大技术平台研发能力优秀，基石投资者阵容强大
　　维立志博成立于2012年11月，并于2015年建立起了自主研发团队，专注于肿瘤、自免等疾病的创新疗法的发现和开发。公司创始人康小强拥有超26年的医药行业经验，曾在礼来担任首席免疫学科学家等职位，领导多款抗癌抗体药物的研发，其中两款进入临床阶段。目前公司已建立LeadsBody、X-Body和Linker-payload三大技术平台，覆盖CD3 TCE、肿瘤免疫疗法和ADC等技术领域，创新管线共包括14款候选药物，其中6款已进入临床阶段。公司自成立以来共经历了8轮融资，投资方包括恩然创投、汉康资本、正心谷资本、重山资本、新希望医疗、龙盘投资、华方资本、深创投等知名机构，投资总额合计10.84亿元。2024年11月的C+轮融资过后，公司估值为31.3亿元人民币。本次IPO每股31.6-35港元，预计发行后总市值59.58-65.99亿港元
　　核心管线LBL-024，4-1BB靶点潜力巨大，差异化布局未满足临床需求。
　　4-1BB是在免疫系统的多种细胞上表达的共刺激受体，能够促进免疫细胞增殖和细胞因子产生，且对于形成持久的肿瘤免疫记忆至关重要。百时美施贵宝和辉瑞都曾布局过4-1BB单抗药物，但分别因为肝毒性或疗效有限而终止开发。目前，仅有两款4-1BB靶向药物处于III期临床阶段，分别是Genmab/BioNTech的Acasunlimab和维立志博的LBL-024。二者皆为4-1BB/PD-L1双抗，能够同时抑制PD-L1活性并激活4-1BB信号，发挥“去刹车”和“踩油门”的双重作用，强化T细胞对肿瘤细胞的杀伤能力。
　　LBL-024是公司的核心管线。相比Acasunlimab重点开发非小细胞肺癌适应症，公司差异化布局了肺外神经内分泌癌（EP-NEC），并于2024年4月在中国启动了单臂注册临床试验。神经内分泌癌超90%发生于肺部（主要为小细胞肺癌SCLC），但也可能发生于任何器官。当前EP-NEC治疗方法以化疗为主，并且缺乏有效的免疫疗法。LBL-024联合依托泊苷/铂类化疗治疗初治晚期SCLC/EP-NEC的多中心、Ib/II期临床在所有剂量水平的52名疗效可评估患者中，客观缓解率（ORR）为75.0%，疾病控制率（DCR）为92.3%，显著优于历史数据中单纯化疗的ORR（30%-55%）。在15mg/kg剂量组的21名EP-NEC患者中，ORR和DCR更是分别达到了81%和95.2%。在中位随访期8.2个月时，PFS数据尚未成熟，但三个剂量组均展现出了相对历史数据的延长趋势。安全性方面，剂量递增阶段未观察到DLT。32.1%的患者发生了≥3级TRAE，最常见的TEAE为化疗相关的血液学毒性和恶心。单药二线的I/II期临床中，LBL-024也获得了33.3%的ORR和51.1%的DCR，普遍优于其它免疫疗法的临床表现。LBL-02在疗效和安全性方面都展现出了潜力，有望成为首款获批的。LBL-024已经获得NMPA的后线晚期肺外神经内分泌癌突破性疗法认定，并被FDA授予治疗神经内分泌癌的孤儿药认定。
　　PD-(L)1作为免疫疗法，具有广谱性；4-1BB则无需特定肿瘤抗原表达。因此，LBL024对不同癌症的单药和联用开发潜力巨大。除EP-NEC外，公司也在评估LBL-024在小细胞肺癌、胆道癌、非小细胞肺癌等实体瘤中的疗效。此外，食管鳞癌、胃癌、肝细胞癌等尚缺乏药物的适应症也在公司开发计划中。相比EP-NEC，这些适应症可扩大百倍市场空间
　　多条管线进度全球前列，存在海外BD可能性
　　公司还有3款处于全球领先梯队的临床管线：LBL-034是一款靶向GPRC5D的CD3TCE，临床进度仅次于强生已获批的talquetamab，在后线多发性骨髓瘤的治疗中具有潜力；LBL-033是全球唯二进入临床的MUC16/CD3双抗，有望应用于多种妇科肿瘤的治疗；LBL-007靶向LAG-3，该靶点已经上市产品relatlimab验证，作为免疫检查点抑制剂拥有广泛的潜在适用性。包括以上管线在内，公司亦有机会达成海外BD，扩大其投资价值。