财务表现
　　2025第二财季净收入132亿美元，相比24年同期增长3.3%，环比下降2.1%。GAAP摊薄每股收益为0.42美元，比去年同期跌31%，未能达到预期。Non-GAAP摊薄每股净收益为0.71美元，同比下滑13%，同样低于预期。营业利润持续下滑，本季度为79.30亿美元。归母净利润为4.06亿美元，同比下降28.14%。
　　业务发展
　　个人系统（PS）业务收入90亿美元（占总营收68%），同比增长7%（按固定汇率计算增长8%），营业利润率为4.5%。打印业务收入42亿美元（占比32%），同比下降4%（按固定汇率计算下降3%），连续多季度下滑。营业利润率为19.5%
　　盈利预测
　　预计2025年营业收入达549.8亿美元，同比增长2.65%；净利润22.91亿美元，同比下降17.43%。2026年营收有望进一步增长至599.26亿美元，同比增幅9.00%，净利润25.71亿美元，同比恢复12.19%。对应PE倍数2025年为10.83倍，2026年9.67倍，2027年11.42倍，盈利水平在2026年下滑后随行业改善与成本优化逐步修复。
　　风险提示
　　市场竞争剧烈程度继续增加，AI同产品融合不及预期，成本控制手段单一且奏效不彰，来自友商的市场份额侵蚀进一步加剧。