行情回顾：今日美豆盘面呈现明显走强态势，市场缺乏较明确驱动因素，但前期深跌对于利空体现比较充分，在需求端出现边际好转后。国内豆粕盘面同样呈现明显上涨态势，成本端带动比较明显。国内菜粕盘面整体上涨比较明显，一方面受到豆粕上涨带动，另一方面加拿大对中国钢材加征关税也引发了市场对后续供应紧张的担忧。国内豆粕盘面月间价差呈现走强态势，菜粕仍然表现出较强支撑。整体以震荡运行为主，市场仍然对后续菜籽菜粕供应存在担忧，不过当前对于后续供应紧张体现比较充分，进一步上涨难度较大。
　　基本面：美豆新作平衡表调整整体体现利空，本次报告下调了美豆出口，但上调了美豆压榨，结转库存小幅增加，大豆生产方面，截止7月13日当周，美豆优良率达到70%。截止7月10日当周，美豆旧作出口检验量14.7万吨，美国6月大豆压榨数据表现较好，NOPA口径大豆压榨量1.85709亿蒲，同比增加5.76%，压榨利润有所反弹。此前一周中，巴西农户卖货进度相对偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续可能仍有一定压力，近期巴西卖货进度继续放缓，价格压力开始有所体现。巴西近期压榨量有下降表现，abiove公布的4月大豆压榨量整体表现比较良好，但压榨利润仍然相对偏低，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，前期阿根廷受到压榨产能影响压榨量有所下降，近期终端产品价格开始逐步企稳，但大豆出口可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然相对较大，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。
　　国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般，市场对当前价格接受度表现一般。截止7月11日，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率为64.52%，大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%。豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止7月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.7万吨，本周开机率9.86%。沿海地区主要油厂菜籽库存14.6万吨，环比上周减少1.6万吨；菜粕库存1.51万吨，环比上周增加1.05万吨。
　　宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。
　　逻辑分析：国内豆粕盘面整体呈现偏强运行态势，但美豆持续上涨空间有限，预计豆粕上涨空间同样比较有限。并且在巴西后续出口压力较大同时美国产区天气状况良好的背景下，盘面反弹空间预计同样有限。盘面月间价差来看，近期豆粕月间价差上涨更多表现为对远期供应的担忧，进一步上涨空间有限。外盘在不具备大幅上涨的条件下预计国内盘面月间价差可能仍有一定压力。菜粕近期基本面变化比较有限，主要因市场信息较多市场对后续供应担忧存在，由于当前价格对于后续供应紧张已经有所体现，预计后续可能难以走出明显偏强状态，豆菜粕价差进一步缩小空间比较有限，菜粕经历本轮上涨后或仍有一定压力，预计后续整体以偏扩大为主。菜粕盘面月间价差同样维持高位，在后续供应可能有所改善的背景下，后续可能仍有一定压力体现。
　　交易策略
　　单边：观望
　　套利：RM91反套
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）