摘要：近期美国能源市场供需两端呈现同步变化，原油库存出现近一个月来最大降幅，结束此前三周连续增长态势，但炼油厂加工量持续下滑、原油产量与钻机数量稳步减少，显示供应端扩张动能减弱。成品油市场则呈现分化，汽油需求季节性回落、库存上升，暗示夏季消费旺季逐步收尾，而馏分油、柴油库存虽有增长，但仍处于历史低位，结构性偏紧格局未改。
　　一、原油库存超预期去化，供应增长受限
　　截至7月11日当周，美国商业原油库存减少386万桶，至约4.22亿桶，为近一个月最大降幅，也是三周来首次下降。这一数据与美国石油协会（API）报告的增加80万桶形成明显差异，且超过彭博调查预期的减少50万桶及彭博用户预期的减少1.3万桶，反映出市场对供需实际变化的预判存在分歧。
　　从区域库存看，俄克拉荷马州库欣的原油库存虽略有上升，但仍处于2014年以来的季节性最低水平，显示该区域现货供应偏紧的状态持续。
　　供应端方面，原油产量上周降至每日1337.5万桶，较前一周减少1万桶；同时，油井钻机数量持续下滑，已连续11周下降，自4月初以来累计减少60台，降至2021年9月以来最低，预示未来原油产能扩张可能进一步受限。
　　二、炼油厂加工连续下滑至低位，区域分化明显
　　炼油厂原油加工量连续第二周下降，降至每日1700万桶以下，为春季以来最低水平，且低于去年同期季节性水平。分区域看，除东海岸外，所有PADD地区加工量均出现下降。
　　近期部分地区炼油厂受意外因素影响，可能进一步压低加工量。例如，墨西哥湾沿岸至少一家主要炼油厂因原油质量问题削减运营，需关注后续加工量是否显著下降；东海岸、得克萨斯州和落基山脉的炼油厂因停电问题，加工量存在降至每日1700万桶以下的风险，像德尔塔的Trailer精炼厂、得克萨斯州的马拉松埃尔帕索工厂、盐湖城的雪佛龙及BigWest工厂均遭遇电力故障，对区域加工活动形成扰动。
　　三、成品油市场结构分化，库存与需求呈现季节性特征
　　汽油市场来看，经历前一周因美国独立日假期出现的回落后，库存再次升至4月以来最高水平，本周增加340万桶，接近四年季节性高位。需求自6月初以来首次回落至每日900万桶以下，可能标志着今年夏季驾车高峰期临近结束，受此影响，汽油期货当日下跌约1.5%。
　　区域表现上，西海岸汽油库存本周升至8月初以来最高水平，虽低于去年同期季节性水平，但库存增加有助于维持加州价格差异收窄，避免夏季价格飙升，不过该地区若出现炼油厂意外停工，仍可能面临供应危机；东海岸汽油库存连续四周增加后，处于3月初以来最高水平，本周增长由大西洋下游和新英格兰地区库存增加主导，抵消了大西洋中部地区的下降。
　　馏分油与柴油市场来看，库存数据降至低点后，7月11日当周大幅增加417万桶，为2025年有记录以来第三大增幅，但从历史角度看仍处于极低水平。需求处于五年季节性区间的高端，库存增加主要源于进口激增和出口回落，预计下周可能恢复正常，若消费不大幅回落，未来几周库存仍可能面临压力。
　　柴油库存四周来首次上升至约1.07亿桶，但仍处于1996年以来季节性最低水平，需求微降，出口降至4月底以来最低，可能是库存增加的原因。
　　四、原油出口：预期持续上升，增幅存在上限
　　预计美国原油出口将继续上升，超过每日300万桶，不过预计不会超过350万桶/日。英国石油公司（BP）鹿特丹炼油厂每日20万桶的原油装置重启后，出口量可能继续增加，该炼油厂是欧洲加工二叠纪原油的主要工厂之一。