航司6月数据分析：
　　1）整体来看：6月：ASK同比：春秋(12.4%) >东航(6.5%) >南航(4.6%) >国航(2.5%) >吉祥(1.9%)，RPK同比：春秋(11.6%) >东航(10.0%) >南航(6.7%) >吉祥(4.0%) >国航(3.9%)；
　　1~6月累计：ASK同比：春秋(9.5%) >东航(7.5%) >南航(5.5%) >吉祥(4.2%) >国航(3.4%)，RPK同比：东航(12.2%) >春秋(8.5%) >南航(8.5%) >国航(5.2%) >吉祥(5.0%)。
　　2）国内线：6月：ASK同比：春秋(10.5%) >东航(1.9%) >南航(1.4%) >国航(-0.2%) >吉祥(-8.9%)，RPK同比：春秋(10.3%) >东航(5.6%) >南航(3.6%) >国航(1.4%) >吉祥(-7.3%)；
　　1~6月累计：ASK同比：春秋(3.6%) >东航(1.1%) >南航(0.4%) >国航(-1.3%) >吉祥(-9.8%)，RPK同比：东航(6.1%) >春秋(3.5%) >南航(3.5%) >国航(1.4%) >吉祥(-7.9%)。
　　3）国际线：6月：ASK同比：吉祥(46.9%) >春秋(22.2%) >东航(18.0%) >南航(14.6%) >国航(9.9%)，RPK同比：吉祥(55.0%) >东航(20.8%) >春秋(19.0%) >南航(16.6%) >国航(11.1%)；
　　1~6月累计：ASK同比：吉祥(65.6%) >春秋(41.0%) >东航(24.4%) >南航(22.5%) >国航(16.7%)，RPK同比：吉祥(68.3%) >春秋(36.7%) >东航(28.7%) >南航(25.9%) >国航(17.0%)。
　　4）地区线：6月：ASK同比：南航(4.4%) >国航(-2.2%) >东航(-5.7%) >春秋(-16.2%) >吉祥(-34.0%)，RPK同比：南航(9.4%) >东航(3.5%) >国航(1.5%) >春秋(-16.5%) >吉祥(-25.4%)；
　　1~6月累计：ASK同比：南航(1.9%) >国航(-0.7%) >东航(-4.6%) >吉祥(-18.0%) >春秋(-45.3%)，RPK同比：东航(4.0%) >南航(2.7%) >国航(0.8%) >吉祥(-14.0%) >春秋(-46.4%)。
　　2、客座率：6月：春秋(92.1%，同比-0.6%，环比+1.1%) >吉祥(86.7%，同比+1.7%，环比+0.6%) >东航(86.1%，同比+2.7%，环比+0.8%) >南航(85.2%，同比+1.7%，环比-0.7%) >国航(81.1%，同比+1.1%，环比-0.2%)；
　　1~6月：春秋(90.5%，同比-0.8%) >南航(85.5%，同比+2.4%) >吉祥(85.2%，同比+0.7%) >东航(84.8%，同比+3.6%) >国航(80.7%，同比+1.4%)。
　　3、机队数：2025年6月5家上市航司合计净增加5架飞机；截至6月底，5家航司机队数同比增加3.3%，较24年底增加1.7%。
　　Q2三大航、华夏业绩大幅改善：三大航和华夏航空发布中报业绩预告，25H1国航、东航、南航预计实现归母净利润区间中值分别为-19.5、-14、-15.5亿元，同比-8.3、-13.7、+3.2亿元，华夏预计实现归母净利润区间中值2.55亿元，同比+875%（1H24盈利0.26亿元）；25Q2国航、东航、南航预计实现归母净利润区间中值分别为+0.94、-4.1、-8亿元，同比-12、-15.6、-11.8亿元，华夏预计实现归母净利润区间中值1.7亿元，同比大幅增长（24Q2利润0.01亿元）。
　　投资建议：我们继续强调积极看待航空股暑运投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
　　风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。