事项：
　　5月全球轻型车销量约715万辆、同比+3.8%、环比+3.0%，海外合计约463万辆、同比-0.1%、环比+2.1%，其中北美178万辆、同比+2.3%、环比+1.7%，欧洲约141万辆、同比-2.2%、环比+1.7%，中国252万辆、同比+12%、环比+4.6%。
　　6月速报：据Marklines，估计6月北美轻型车销量同比-4.7%，欧洲-5.5%。
　　评论：
　　海外轻型车销量同比基本持平、环比小幅增长。5月海外轻型车合计约463万辆、同比-0.1%、环比+2.1%。具体各地区：
　　1)北美：5月178万辆、同比+2.3%、环比+1.7%，较3、4月同比增幅明显收窄，出于对车企提高车价以应对关税的担忧，消费者在3、4月提前购车，而这一提前购车热潮似乎在5月已接近尾声。
　　2)欧洲：5月约141万辆、同比-2.2%、环比+1.7%，其中俄罗斯10万辆、同比-27%、环比-11%，货币政策的紧缩以及消费信贷增长停滞限制了车贷发放；西欧120万辆、同比+0.8%、环比+3.2%，相对平稳，但经济不确定性仍然较高。
　　3)南美：5月31万辆、同比+21%、环比+6.2%，其中巴西21万辆、同比+17%、环比+8.8%，3-4月狂欢节、复活节假期影响消除，同比增长加速。
　　4)东亚：5月41万辆、同比+0.7%、环比-7.7%，其中日本30万辆、同比+4.2%、环比-5.8%，去年同期因大发等车企安全测试造假丑闻而停产、基数较低。
　　5)东南亚+南亚：5月51万辆、同比-16%、环比+5.0%，印度、印度尼西亚同比-23%/-17%。
　　6)中国：5月252万辆、同比+12%、环比+4.6%。5月狭义乘用车出口46万辆，同比+18%、环比+8.8%。
　　7)新能源：5月全球电动车销量约175万辆、同比+31%、环比+7.8%。其中，海外合计约53万辆、同比+23%、环比+7.4%；5月北美电动车销量15万辆、同比-8.9%、环比+3.8%，欧洲约32万辆、同比+37%、环比+6.5%，中国121万辆、同比+35%、环比+8.0%。
　　8) 6月数据速报：据Marklines，估计6月北美轻型车销量同比-4.7%，主要由于部分购车需求在3-5月提前释放；估计欧洲同比-5.5%，其中德国/法国/西班牙/意大利/英国同比分别-13.8%/-10.5%/+8.0%/+15.2%/-17.4%/+3.4%。
　　预计海外轻型车销量2025年5397万辆、同比-2.0%。我们判断：
　　1)北美：预计下半年关税对汽车消费的影响逐渐体现，叠加美国电动汽车税收优惠政策将于9月30日终止，预计2025年销量同比-3.5%。
　　2)欧洲：受经济增长乏力与消费者信心恢复缓慢影响，预计2025年销量同比-2.5%。
　　3)中国：预计2025年销量同比+8.1%，以旧换新政策较早在25Q1延续，25M1-5同比增速实现双位数增长，而24H2基数相对高。
　　4)新能源：预计海外电动车销量2025年635万辆、同比+18%。
　　投资建议：5月海外轻型车销量同比基本持平、环比小幅增长，欧洲依旧同比下滑，北美同比增幅收窄；据Marklines速报，估计6月欧洲同比-5.5%，北美同比-4.7%；我们预计海外轻型车销量2025年5397万辆、同比-2.0%，下半年表现偏弱。整车：推荐江淮汽车，市场依然在量和盈利层面存在分歧，我们展望相对乐观，下半年有望验证。建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速。此外，油车有望在今年迎来盈利拐点，建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车。零部件：受行业beta影响较大，近期机器人产业链也表现较弱，我们建议低位布局，1）今年估值相对低的、2）明年业绩增速相对不错的，推荐星宇股份、爱柯迪，建议关注新泉股份、豪能股份、地平线机器人、纽泰格。
　　风险提示：全球地缘政治风险、海外政策不确定性风险、原材料涨价风险等。事项：5月全球轻型车销量约715万辆、同比+3.8%、环比+3.0%，海外合计约463万辆、同比-0.1%、环比+2.1%，其中北美178万辆、同比+2.3%、环比+1.7%，欧洲约141万辆、同比-2.2%、环比+1.7%，中国252万辆、同比+12%、环比+4.6%。
　　6月速报：据Marklines，估计6月北美轻型车销量同比-4.7%，欧洲-5.5%。
　　评论：
　　海外轻型车销量同比基本持平、环比小幅增长。5月海外轻型车合计约463万辆、同比-0.1%、环比+2.1%。具体各地区：1)北美：5月178万辆、同比+2.3%、环比+1.7%，较3、4月同比增幅明显收窄，出于对车企提高车价以应对关税的担忧，消费者在3、4月提前购车，而这一提前购车热潮似乎在5月已接近尾声。
　　2)欧洲：5月约141万辆、同比-2.2%、环比+1.7%，其中俄罗斯10万辆、同比-27%、环比-11%，货币政策的紧缩以及消费信贷增长停滞限制了车贷发放；西欧120万辆、同比+0.8%、环比+3.2%，相对平稳，但经济不确定性仍然较高。
　　3)南美：5月31万辆、同比+21%、环比+6.2%，其中巴西21万辆、同比+17%、环比+8.8%，3-4月狂欢节、复活节假期影响消除，同比增长加速。
　　4)东亚：5月41万辆、同比+0.7%、环比-7.7%，其中日本30万辆、同比+4.2%、环比-5.8%，去年同期因大发等车企安全测试造假丑闻而停产、基数较低。
　　5)东南亚+南亚：5月51万辆、同比-16%、环比+5.0%，印度、印度尼西亚同