事件：公司发布2025年半年度业绩预增公告，25H1实现归母净利润27.0-32.0亿元，同比增长66.2%-97.0%；实现扣非后净利润22.3-27.3亿元，同比增长55.1%-89.9%。拆分来看，Q2实现归母净利润19.5-24.5亿元，同比增长38.9%-74.5%，环比增长161.0%-227.8%；实现扣非后净利润18.4-23.4亿元，同比增长38.8%-76.6%，环比增长366.0%-492.9%。
　　利润高增得益于结构改善。上半年赛力斯汽车销量15.2万辆，同比下滑16.6%，利润改善主要是得益于高端车型的增长，其中M9（定价46.98-56.98万元）上半年销量6.2万辆，同比增长6.3%，M8（定价35.98-44.98万）今年4月开始交付，上半年已交付4.1万辆。
　　 M8/M9在手订单丰厚，继续高增可期。M8与2025款M9深受消费者青睐，M8上市34天订单便突破8万台，M9上市64天大定突破6万台。
　　盈利预测：考虑到盈利能力略不及预期，下调2025-2026年归母净利润预期为97.7/129.1（前值为116.3/152.8亿元），新增2027年预期为156.9亿元，对应25-27年增速分别为64.3%/32.2%/21.5%，对应PE分别为21.6/16.3/13.4维持“买入”评级。
　　风险提示：销量不及预期；盈利能力不及预期