核心观点
　　最新出炉的“绿金目录”，正式明确了绿色金融包含的项目类型以及相关的国民经济行业，对探索符合中国实体经济特点的绿色金融分类法具有重要意义。“绿金目录”是在继承“绿色低碳转型产业目录”的框架上，向“绿色”进行了回归和拓展。相较2024年版的绿色低碳转型产业目录，最新版的绿金目录新增“绿色贸易”和“绿色消费”两大二级板块，进而新增41项三级项目；同时绿金目录删去了16项三级目录，主要集中在化石能源领域。
　　匹配实体经济活动，探索中国绿色金融分类法
　　由于“绿金目录”将绿色金融支持项目与实体经济活动进行了匹配，尽管绿金目录暂不针对股票，但实质上将有助于投资者识别或统计权益资产的绿色收入，为后续推动绿色股票奠定了基础，并对探索符合中国实体经济特点的绿色金融分类法具有重要意义。
　　继承“绿色低碳转型产业目录”框架，向“绿色”进行回归和拓展
　　最新出台的绿金目录在保留2024年版目录七大产业领域的基础上，新增“绿色贸易”和“绿色服务”两大板块，补齐了绿色经济的“消费端”；与2021年版绿债目录相比，绿金目录基于绿色低碳转型产业细分了“节能环保”和“清洁生产”，将其划分为“节能降碳”、“环境保护”和“资源循环利用”等三类。“能源绿色低碳转型”板块较24年删去了“传统能源清洁低碳转型”，回归绿债目录中对“清洁能源产业”的定义。
　　区分项目碳减排效益，提供低碳项目指引
　　绿金目录创新性地引入了“碳减排效益”标签，将项目区分为：具有直接碳减排效益、具有低碳赋能贡献的项目和无标签项目。这一政策进步为金融机构识别、筛选、投（融）资绿色低碳项目提供了重要参考。
　　风险提示
　　经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。