市场回顾
　　商品市场整体上行：商品市场整体上行。分板块来看：黑色指数上涨3.31%，能化指数上涨1.77%，工业品指数上涨1.55%，农产品指数上涨0.26%，贵金属指数上涨0.14%，有色金属指数下跌0.19%；分品种来看：原油指数上涨1.00%，黄金指数下跌0.45%。
　　CTA各策略净值修复：本周各策略净值修复，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.39%，产品池中上涨产品占比68%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.58%，产品池中上涨产品占比95%。招商期货CTA量化套利策略指数上涨0.07%，产品池中上涨产品占比69%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数上涨0.67%.
　　未来研判
　　CTA整体标配，趋势中倾向于短周期：趋势方面，全球经济尚未共振上行，整体处于筑底或回升波折阶段，而商品价格尤其是国内相关品种已经运行在相对低位，供给侧改革虽然可能诱发价格上涨但需求尚未全面恢复情况下趋势较难持续，商品市场整体可能以震荡或者短期趋势性行情。波动方面，关税再起波澜但边际影响已如期下降，但降息、地缘等事件冲击型升波依然存在可能，运行在低位的品种也容易出现消息型脉冲行情。另外，由于前期商品趋势性不强，趋势反转所带来的回撤风险相对可控。因此，我们认为CTA策略整体标配防御，趋势策略中更加倾向于短周期。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性：日内流动性小幅变化，历史分位数0.7左右；日内波动性小幅回升，历史分位数0.4左右；趋势流畅性低位快速回升，历史分位数0.9左右。
　　中长周期策略环境中性偏差
　　日间的趋势流畅性持续回升，品种趋势流畅性0.3左右，趋势流畅品种占比0.8左右；
　　日间的波动性持续回升，品种波动率在0.1左右，高波动品种占比在0.7左右。
　　风格因子
　　周度收益涨跌不一主流因子涨跌不一，短周期动量上涨长周期动量下跌。
　　因子收益贡献分散板块维度贡献分散，能化建材和黑色原料的收益贡献占比较大；
　　品种维度贡献有一定集中，多晶硅正收益贡献较大。
　　因子波动率上升因子波动率持续上升但幅度下降，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内
　　风险监测
　　结构监测：量化趋势在5日时序动量因子暴露较大；量化多策略在5日截面动量、多空30%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。
　　风险提示：供给侧改革达到16-17年或21年水平引发长期趋势，模型失效，市场主流策略偏移