港股市场表现回顾：
　　中美关系缓和、官方反内卷叠加南向资金流入改善，上周港股市场引来反弹。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+1.09%/+0.93%/+0.62%。本周市场一级行业板块多数收涨，仅必选消费、公用事业和原材料业收跌。
　　截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为77%，估值水平超5年均值。
　　港股市场宏观环境：
　　基本面：6月通胀表现仍然偏弱，后续利好因素有望支撑下半年PPI改善，关注官方“反内卷”治理企业低价无序竞争。
　　资金面：中美关系近期有所缓和；美国降息预期分歧较大，降息节点与力度不确定性仍较大；本周南向资金面逆势加码。
　　港股市场展望：
　　基本面：国内经济数据显示经济活动表现仍然承压；政策面：政策组合加力应对内需走弱，近期官方重点“反内卷”；资金面：南向资金流入近期回暖，降息预期不确定性加大；情绪面：经济承压叠加外部不确定性因素较多，市场整体情绪偏观望。
　　板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。