核心观点
　　公司发布2025年半年度业绩预告，预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润1.00亿元-1.50亿元，同比增加387.02%-630.52%。其中本期确认公允价值变动收益0.78亿元，增加公司当期净利润0.59亿元，主因投资的安邦护卫股价上涨。安邦护卫作为A股安全服务业务龙头企业，其主营业务经营稳健；同时在低空安全服务领域布局早，占据先发优势。公司持有安邦护卫的股权投资仍有望为其贡献正向投资收益。
　　事件
　　公司发布2025年半年度业绩预告，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润1.00亿元-1.50亿元，同比增加387.02%-630.52%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣非净利润0.45亿元-0.60亿元，同比减少16.44%到增加11.41%。
　　简评
　　物管主业经营稳健。经公司财务部门初步测算，预计2025年半年度实现扣非归母净利润0.45亿元-0.60亿元，同比减少16.4%到增加11.4%；扣非归母净利润中值0.53亿元，同比减少2.5%，去年同期扣非归母净利润同比减少27.9%，当期降幅出现明显收窄，在当前物管市场弱势下公司具备较为明显的经营韧性。
　　投资收益增厚当期利润0.59亿元。公司归母净利润波动较大，原因在于公司对其投资的安邦护卫集团股份有限公司的股权采用公允价值计量，其股价波动导致公司持有的其他非流动资产公允价值变动较大。本期确认公允价值变动收益0.78亿元，增加公司当期净利润0.59亿元。安邦护卫作为A股安全服务业务龙头企业，其主营业务经营稳健；同时在低空安全服务领域布局早，占据先发优势。公司持有安邦护卫的股权投资仍有望为其贡献正向投资收益。
　　上调盈利预测，维持买入评级。我们调整公司2025-2027年的归母净利润至1.71/0.99/1.07亿元（原2025-2027为0.74/0.86/ 0.97亿元）。持续看好公司物管主业稳健高效以及在数智化方面的领先优势，维持买入评级。
　　风险分析
　　1、业务拓展不及预期。公司为独立第三方物业公司，业务规模增长主要来源于第三方外拓，如拓展不及预期，可能影响公司业绩增长。
　　2、项目撤场风险。如项目大面积撤场，会影响公司管理规模，导致营收下滑。
　　3、毛利率下行风险。如外拓市场竞争加剧，可能会导致第三方拓展项目利润率较低，拖累公司毛利率。
　　4、人力成本大幅上涨。物业行业为劳动密集型行业，如人力成本大幅上涨，公司利润空间将被压缩。
　　5、坏账风险。如公司应收账款无法回收，可能影响公司盈利。
　　6、科技转型不及预期。目前公司刚进入机器人等智能化赛道，新赛道的转型及赋能落地效果仍需观察。