投资要点
　　1、疫情、信用减值等拖累22年业绩，但外部不利因素缓释后23Q1业绩增长稳健。22年营收保持增长，业绩受拖累下滑。2022年公司实现营收18.47亿元，同比增长15.93%，实现归母净利润1.45亿元，同比下滑10.70%。并表普惠物业及中大物业后公司营收保持增长，但22年业绩有所下滑主因：1）22年毛利率下滑，公司22年毛利率同比下滑3.3pct至19.5%；2）信用减值损失增加，基于谨慎性原则，公司对第一大客户的应收账款计提了坏账准备，导致22年公司信用减值损失同比增加0.2亿元至0.36亿元。
　　23Q1业绩增长稳健，利润率较22年末改善。2023年一季度，公司实现营收4.65亿元，同比增长12.16%，实现归母净利润0.40亿元，同比增长7.18%。公司一季度毛利率21.6%，较22年末已有回升。
　　2、“一体”：多业态综合布局,基础物业稳步扩张
　　签约规模持续增长，长三角基本盘稳固。长三角区域仍是公司最大基本盘，截至22年末，公司长三角区域签约面积占比87%，同比+5pct，长三角营收占比91.7%，同比增长1.87%。23年一季度公司新签物业服务项目26个，新签约面积约2871.22万方，截至23年一季度末，公司累计总签约项目720个，累计总签约面积8615.62万方，规模持续扩张。
　　多业态综合布局，城市服务取得较大突破。22年公司各业态均新签多个项目，22年总签约面积中，住宅占68%，商写占23%，城市服务占9%；新签约面积中，住宅占48%，商写占25%，城市服务占27%。此外，公司在原有环卫、河道治理等业务基础上新中标浙江乌镇战略合作项目，服务总面积125万方，年合同额6000余万元。2022年以来公司也先后与铁建城发、春泽华翰签约战略合作协议，未来有望持续导入资源。
　　3、“两翼”：资管业务明显改善，平台增值业务取得一定进展
　　平台增值服务及资产管理服务转型发展有成效。1）资管业务明显改善：22年公司退出亏损长租公寓项目，新接乌镇资产业务，资管业务盈利能力大幅改善，22年资管业务营收0.42亿元，同比+34.09%，毛利率5.92%，同比+40.68pct；2）平台增值业务取得一定进展：受房地产市场影响，公司中介租售、美居等增值业务有所下行，但公司发展社区零售业务取得一定进展，端午节销售额同比提升60%，中秋销售额同比提升50%。
　　投资建议：公司多业态综合布局铸就平稳增长，区域拓展成效逐步兑现。我们预计公司23、24年EPS分别为0.92元、1.09元，按照2023年5月4日收盘价，对应PE分别为13.0倍，11.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期，人力成本上升过快，项目毛利率下降。