2025年7月14日，央行出席国新办发布会，介绍2025上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况，并答记者问。一览6月金融数据关键变量，新增社融41993亿元，同比多增9008亿元，强于市场预期值37051亿元；新增金融机构口径贷款22400亿元，同比多增1100亿元，同样强于市场预期18447亿元（市场预期均为Wind口径）。6月金融数据与央行最新表态怎么看，关注以下几点：
　　一是新增社融同比大增，政府债与贷款是两大支撑分项。6月期间，国债净发行基本符合预期，不过地方债新增供给节奏明显提速，单月净发行6953亿元，这也使得6月政府债净供给规模达到1.40万亿元，远高于5月末市场一致预期的1.07万亿元左右。在此背景下，社融口径的新增政府债规模相应来到1.35万亿元，同比多增5032亿元。除此以外，新增实体经济贷款、外币贷款分别为23600、325亿元，同比多增1673、1132亿元。
　　二是新增贷款超预期增长，背后或有两个原因。一方面，新增贷款表现存在明显的季节性特征，作为上半年的季末时点，银行信贷投放发力意愿往往较强，复盘2022-2025年1-6月信贷数据，新增贷款规模在3月与6月达成预期或超越预期的概率普遍较高。另一方面，参考4-5月偏弱的需求表现，以及今年化债专项债对于部分存量贷款的置换作用，市场天然压降了对于6月新增贷款规模的期望值，直接降低了数据超预期的难度。
　　三是企业与居民需求或双双处于弱修复区间。拆分新增贷款数据，企业短贷最为亮眼，6月新增企业短贷规模达到1.16万亿元，刷新历史新高，同比多增4900亿元；企业中长贷表现则相对一般，6月新增1.01万元，同比仅多增400亿元。不过，在企业短贷高增的同时，6月新增表内票据规模为-4109亿元，同比少增3716亿元，“一增一减”的背后，可能是银行将原本用于信贷冲量的资金通过短贷形式投放至企业。而企业宁愿借入短贷而非长贷，体现出其融资需求仍偏谨慎。将贷款、非标、票据、企业债、股权合成企业综合融资需求指标，其6月读数为1.88万亿元，同比虽多增1588亿元，但仍明显低于2022-2023年同期的2.49万亿元。结合价格相关数据来看，国内PPI同比数据已连续33个月同比下降，且近期降幅又现扩大趋势，企业利润空间受限，其需求修复过程或相应曲折。
　　居民方面，6月新增居民短贷、中长贷2621、3353亿元，同比仅多增150、151亿元，考虑到去年同期新增居民贷款规模为2016年以来低点，百亿级别的同比增幅可能不算特别乐观。且若进一步细分贷款类别，无论是短贷还是中长贷，经营性贷款规模占比均在65%以上，居民端超前消费或长期购房的意愿暂不算强，且新增的经营性贷款，用途或仍旧是提前偿还房贷。对应至地产行业表现，6月38城新房成交面积同比均延续负增趋势，降幅为8%，15城二手房成交面积同比时隔14个月再度转负。此外，若将上半年视为一个整体，2025年1-6月累计新增居民短贷-3亿元，新增居民中长贷11700亿元，二者均为2015年以来同期最低水平。
　　四是财政存款变化与政府债净缴款情况反映6月财政支出力度较大。根据财政收支差额≈新增财政存款规模–政府债净缴款规模进行估算，6月财政收支差额在2.20万亿元，支出远大于收入，参考历年经验，6月缴税规模大体在1.3-1.4万亿元区间，即6月财政支出规模或在3.5万亿元附近水平。这部分增量资金也对6月跨季流动性形成强补充，或是跨季资金不紧的重要支撑因素之一。
　　五是新增存款恢复至季节性水平，企业与居民存款均加速活化。2024年二季度，禁止手工补息带来的存款脱媒影响持续发酵，当年6月季末存款回流并未显著提速，部分资金或依然倾向于停留在非银端，新增存款规模仅为2.46万亿元，低基数背景就此形成。2025年6月，新增存款规模同比提升7500亿元至3.21万亿元，尽管同比增幅显著，但绝对水平仍低于2021-2023年同期。分机构观察，新增居民、企业存款规模分别为2.47、1.78万亿元，是主要拉动，新增非银存款规模则为-5200亿元。
　　与往年6月不同的是，无论是居民还是企业存款，在规模上升的同时，增量存款中的活期占比分别达到了83%、95%，往年同期多在40-70%区间。上半年新增企业存款中定期存款仅占36%，定期化趋势得到遏制，不过居民新增存款中的定期占比仍达到86%。企业存款的活期化，可能也是其贷款短期化的结果。
　　同时值得注意的是，存款活化影响下，M1同比连续第二个月反弹，增速从前月的2.3%反弹至4.6%。M1增速反弹主要是受到企业和居民活期存款增长的推动，两者同比增量均接近1万亿。此外，规范“手工补息”导致的低基数，也继续小幅推升M2同比增速从7.9%反弹至8.3%。
　　六是央行对于中小机构的利率风险看法。会上记者提及了部分中小银行采取激进投资策略的相关问题，从央行负责人的回答来看，一方面肯定了中小银行通过债券波段交易实现利润的做法；不过在另一方面，也强调了“度”的问题，个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险。因此，未来高频的市场行为监测可能会成为央行的常规手段，也是市场需要适