据海关总署，2025年6月出口总值为3252亿美元，同比增长5.8%，高于市场预期的3.2%和前月的4.8%；进口总值为2104亿美元，同比1.1%，同样超出预期的0.18%和前值-3.4%。6月进入中美关税的缓和期，如何看待这份进出口数据？
　　一是对美出口降幅收窄，但并未回到正增长。6月对美出口同比-16.0%，较5月的降幅收窄18.6个百分点，对整体出口同比的拖累降至2.4个百分点（5月拖累5.0个百分点）。我们在5月出口数据点评中分析，中美贸易恢复将在6月数据体现。从航运价格来看，6月27日相对5月末，美东和美西航线运价分别上涨39.1%、28.4%。6月30日相对5月末，从中国发往美国的船只数量和吨位环比提升54.3%、56.8%。然而进入7月，对美出口出现放缓迹象，7月13日相对6月末，从中国发往美国的船只数量和吨位环比下降9.9%、5.2%。从已发布的数据来看，对美出口可能难以进一步修复，指向美国加征的额外30%关税，仍然给出口带来负面冲击，导致对美出口很难回到正增长。
　　二是对等关税暂停截止日，可能间接推升中国对周边经济体出口。6月对东盟出口同比为17.3%，较上月边际提升2.2个百分点，对整体出口的同比拉动效应提升0.3pct至2.8pct。其中对马来西亚和泰国的出口增幅较大，6月同比分别增加4.0、5.9个百分点至9.8%、28.0%，对出口的拉动作用均提升0.1pct；对越南同比也维持较高增速23.8%，拉动同比增长1.0pct。对中国香港出口同比19.0%，较5月增速加快7个百分点，对整体出口的拉动相应提升0.6pct至1.5pct。
　　同时周边经济体出口增速也维持较高位，可能也是在截止日前“抢出口”。韩国6月出口同比反弹至4.3%，为今年以来最高水平。具体来看，韩国出口额反弹主要受到半导体和汽车出口的拉动，二者分别增加11.6%和2.3%。对美出口同比为-0.5%，较5月的-8.1%提升7.6个百分点。越南出口维持高增速，6月出口同比为19.3%，较上月的20.7%小幅下降。2025上半年，越南对美贸易顺差同比增29.1%，对中国贸易逆差同比增42.2%。如8月1日起美国对越南转运商品额外征收20%的关税落地，可能给中越贸易带来间接冲击。
　　三是分产品来看，6月出口的最大拉动项为机电产品。机电产品拉动出口同比增长5.1pct，较前月提升0.8pct，对应同比增加1.4个百分点。机电细分产品中，出口改善较为明显的是手机和汽车，同比增速分别提升14.0、9.3个百分点（拉动出口分别抬升0.4pct、0.2pct）；而集成电路、汽车零配件和船舶出口同比则有所下降，同比增速分别降8.7、7.0、20.3个百分点（对出口同比拉动减少0.3pct、0.2pct、0.1pct）。
　　稀土出口数量创2009年以来新高。中美日内瓦及伦敦会谈后，中国逐步增加了对稀土出口的批准，6月稀土出口量增至7742.2吨，为2009年以来最高水平，同比增速较前月大幅提升66个百分点。不过出口金额同比增速仍然较低，为-46.9%（前月为-48.3%），对出口增速仍是拖累。
　　劳动密集型产品出口修复，不过增速仍然不高。6月劳动密集型产品出口同比增2.4个百分点至0.2%，对出口的同比拉动相应增加0.4pct。其中家具、玩具和塑料制品的贡献较高，对同比拉动分别提升0.2pct、0.1pct、0.1pct。不过0.2%仍然显著低于整体出口增速5.8%，可能也受到人民币升值冲击。6月开始，人民币兑美元从同比贬值转向同比升值，可能给劳动密集型产品出口带来拖累。
　　四是进口在连续三个月负增长之后意外转正，主要是大宗商品和机电产品拉动。6月美元计价进口同比增1.1%，逆转了5月3.4%的跌幅。拆分来看，大宗商品、机电产品、高新技术产品拉动进口分别为-1.8、2.5、3.0个百分点，相对5月的变化分别是+1.4pct、+0.5pct、-0.04pct。
　　大宗商品中，进口数量改善的有铜材、铁砂矿、原油，同比增速分别较5月提升21.1、12.4、8.2个百分点。其中铁矿砂进口量为1.1亿吨，创年内新高，同比8.5%也是年内最高。原油进口量同比7.4%，仅略低于4月的7.5%，居年内次高。铜进口量同比5.5%，是近四个月最高。
　　机电产品中，集成电路和飞机进口改善较多，分别拉动出口同比1.7pct、0.2pct，较5月提升0.5、0.3个百分点。不过，虽然自动数据处理设备6月同比增10.7%，对应出口同比拉动为0.3pct，但是相比5月增速有较大回落，为14个月以来首次降至45%以下，对出口的拉动下降1.0个百分点。
　　往后看，下半年出口或面临不确定性，但失速风险可控。从6月出口数据来看，受美国加征30%关税冲击，对美出口很难回到关税之前的水平。而7月对等关税暂停截止日前夕，周边经济体对美“抢出口”带来的抢转口也告一段落。接下来，中国出口继续向上修复的空间似乎受阻。近期美国对部分国家（地区）发送新的关税函，税率多介于15-30%区间，于8月1日生效。中美下一轮经贸谈判可能于8月初开启，以赶在8月12日截止日前敲定税率，政策不确定性也可能扰动出口。
　　不过，考虑到中国出口商品物美价廉的竞争力，以及仅美国加征单边关税，其他主要经济体并未互相加征关税，中国出口基本盘仍然稳固，预计下半年出口同比有望保持在0-5%区