●7月14日海关总署公布6月进出口数据: 6月我国出口商品3251.8亿美元，同比增速为5.8%(前值4.8%)，过去十年出口增速同期均值为3.3%; 1-6月累计增速5.9%，较2024年小幅上升0.1个百分点。进口2104亿美元，增速1.1% (前值-3.4%)，过去十年进口增速同期均值为0.7%; 1-6月累计增速-3.9%，较上年下降5个百分点。贸易顺差1147.7亿美元(前值1032亿美元)。
　　●6月出口增速小幅回升，其一全球经济景气度重回扩张区间，其二抢出口.和转口贸易仍有所支撑，其三高基数效应对读数上带来- -定拖累: -一是全球制造业重回扩张区间。6月份全球制造业PMI为50.3%，环比回升0.8个.百分点，2个月后再次回升至荣枯线之上,其中美欧英日韩印均有不同幅度改善。对应6月我国PMI新出口订单指数47.7% (前值47.5%)，韩国出口金额增速同比转正为4.3% (前值-1.3%)，越南出口增速依旧维持19.3% (前值20.7%)的高增长。6月份我国集装箱吞吐量同比上涨3.1%(前值5.8%)，货物吞吐量同比上涨0.72% (前值3.4%)。二是关税政策反复下抢出口效应仍在延续。中美“日内瓦协议”约定90天的缓冲期，使得美国进货商今年的“圣诞备货”或前移至6-7月。彭博数据显示，6月从中国发往美国集装箱船数量日均为66艘，5月日均数量为49.6艘，环比增加33%;运价指数上看,6月至美西、美东航线的CCFI环比分别大涨28.4%、39.1%，涨幅较5月分别上行15.7和22.7个百分点。三是转口贸易增速或边际上行。6月份我国对东盟出口增速16.8% (前值14.8%)，其中对泰国、越南、菲律宾和马来西亚出口增速分别为27.9%、23.8%、10.2%和9.9%，较上月分别上行6.3、1.7、2.7和4.6个百分点，同时6月份越南出口增速19.3% (前值20.7%)，连续三个月维持20%左右的高增长，我国对非美国家转口贸易边际上行。四是高基数效应拖累。过去五年出口增速季节性均值为2%，过去十年出口增速季节性均值为3.3%，去年6月同比增速为8.5%。.
　　●对美出口延续大幅下行，东盟、欧盟是主要支撑: 6月对美国出口增速延续大幅下行，出口同比增速为-16.1% (前值-34.5%)。受美国所谓“对等关税”影响，对美出口由第一季度同比增长转为第二季度同比下降,降幅达到了20.1个百分点。对欧出口增速小幅回落，同比7.6% (前值12%)，年初以来欧盟经济景气度持续回升,6月份欧元区PMI指数为49.5%，较去年末回升4.4个百分点，后续对欧出口有望保持一定增速。对东盟出口增速小幅上行至16.8% (前值14.8%)，其中对泰国、越南、菲律宾和马来西亚出口增速分别.为27.9%、23.8%、10.2%和9.9%，较上月分别上行6.3、1.7、2.7和4.6个百分点。6月份越南出口增速19.3% (前值20.7%)，亦对应着我国对其两位.数的出口增速，-定程度.上反映了外部环境不确定性增加背景下我国对非美国家转口贸易高增长的态势。6月份，对日本出口同比增速上行至6.6% (前值6.2%)，对韩国出口同比下行至-6.7% (前值-1.2%) ;对俄罗斯出口增速降至-16.2% (前值-10.8%)，受俄罗斯保护本国产业的政策影响(2024年10月俄罗斯提高了进口车的回收费用，在汽车销售时收取,实质上发挥关税的功能)，中国汽车对俄罗斯出口锐减。乘联会数据显示，1-5月中国对俄罗斯乘用车出口同比下降58.75%;对中国香港的出口增速回升至16.7% (前值11.4%) ;对中国台湾的出口增速小幅回落至3.4% (前值7.5%)。
　　汽车和手机出口修复上行:(1)6月份机电、高技术和劳动密集型产品出口增速均有不同程度回升，其中机电产品出口增速8.2% (前值7.1%)，高新技术产品出口增速6.9%(前值4.9%)，劳动密集型产品出口增速升至0.1% (前值-2.5%) ; (2)汽车包括底盘23.1% (前值13.7%)和手机-10.4% (前值-22.8%)出口增速均有不同程度上升;集成电路增速24.2% (前值33.7%)、通用机械设备1.4% (前值5.6%)、家用电器-9% (前值-8.8%)和汽车零配件0.1% (前值7%)，增速均有不同幅度回落; (3)劳动密集型产品中除服装外，主要类别商品出口增速均有所回升。
　　贸易摩擦风险加剧，下半年出口或逐步承压:特朗普7月份重提8月1日大规模加征关税威胁,欧盟、加拿大、墨西哥等主要经济体税率或进-一步上调，此外8月1日起将对进口铜征收50%的关税，并对进口药品设定约一年过渡期，之后可能征收高达200%的关税。对中国关税暂缓在8月上旬到期，但我们认为下半年出口形势较上半年将逐步承压:一方面，北美进口货量集中前移至上半年,预计下半年增速将回落。全球最大航运协会波罗的海国际航运公会(BIMCO)预估，2025年下半年北美进口货量增速会回落，2025 - 2026年北美地区进口货量年均增长率仅为1.6%,为全球各区域最低水平。另- -方面，7月2日朗普宣称美越达成关税协议，称美对越商品征20%关税，经越转口贸易征40%关税，特朗普想以越南转口贸易加税为模板，复制到整个东南亚,全面围堵中国转口贸易，下半年出口环境不确定性