【原油】
　　上周原油市场继续上行，布伦特09合约涨3.09%，SC08合约涨2.07%。OPEC+8月增产的消息利空出尽后，市场关注点重回旺季实货端强现实支撑。除美国对巴西对等关税面临大幅提升外，8月1日起执行的对等关税力度或总体弱于4月初水平，本周美国对俄罗斯加重制裁的可能亦引发市场担忧。我们暂时延续三季度油价底部抬升、短期震荡偏强的判断，但布伦特突破70美元/桶后的进一步上行空间亦有限。
　　【贵金属】
　　周五贵金属上涨，白银继续展现弹性。美国关税政策陆续公布，特朗普表示从8月1日起对墨西哥、欧盟输美商品征收30%关税。多国表示将会反制，截止日前不确定性仍强，风险情绪可能反复，贵金属震荡为主。
　　【铜】
　　美国对铜征税接近落地消息令美伦铜价劈叉，伦铜沪铜下跌，市场警惕特朗普新一轮关税言论压力。明日LME香港库运营，0-3月现货已快速贴水21美元。国内本周交割。上周五现铜78720元，沪粤现铜皆贴水报价。正逢国内淡季，铜价可能进一步打开跌势，空头持有参与。
　　【铝】
　　周五沪铝窄幅波动。近期淡季现货体现负反馈，但累库量不显著，新疆或有一定库存积压，仓单水平依然很低。沪铝指数持仓处于近年高位体现市场分歧大，关注美国关税风险下的持仓变化，短期测试近期高点阻力。