氢能产业发展战略持续推进
　　1）顶层设计及政策持续出台：近些年习总书记已经多次与风电光伏并列提及氢能，从国家顶层政策来看，逐渐要求氢能融入多类应用领域。尽管氢能产业仍处于推广试点期，但氢能顶层政策已经从框架性指引文件逐渐落地、细化，2025年6月，国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，试点项目申报涉及氢能产业的“制储输用”全链条，核心目的在于形成可复制可推广的经验，以期为未来氢能的快速发展奠定基础。
　　2）氢燃料电池车配套政策加速推进：中汽协产销量数据来看，2025年1-6月氢燃料电池车产量1,364辆，同比下滑47.7%，销量1,373辆，同比下滑46.8%。上险数据来看，2025年1-5月燃料电池商用车上险量下滑35.0%至1,366辆，车辆装机总规模185.8MW，同比下滑15.5%。燃料电池车辆产销均不及预期，主要核心原因在于产业链应用不完善，如加氢站数量少、加氢成本高、车辆购置奖励资金到位不及时等，均使得下游车辆销售受阻。从2024年山东省出台氢能车辆免收高速公路通行费的探索政策以来，多省跟进，截至目前全国已经有9个省份发布类似政策，高速通行费免费能够部分解决氢能车辆行车成本高的问题，以此带动需求进而推动加氢站等基础设施完善。此外燃料电池车奖励资金下发节奏有加速迹象，2025年4月10日财政部发布《关于下达2025年节能减排补助资金预算（第一批）的通知》，下达燃料电池汽车示范应用第三年度奖励资金合计规模23.43亿元，也明显高于第一年和第二年奖励的资金规模（分别为11.42亿元、16.25亿元），且较前两次文件通知时间提前半年左右。
　　氢能重大项目不断落地
　　除了氢能政策持续推进以外，氢能重大项目也有新的进展，产业发展并没有被战略放弃，只是仍需要时间培育。1）绿氢纯氢管道内蒙古段获批复，预计将开工建设。项目建成后将有效降低绿氢运输成本，进一步促进绿氢消纳，助力华北区域氢能“制储输用”全产业链建设。2）7月8日我国规模最大的绿色氢氨一体化项目在内蒙古赤峰正式投产，标志着我国绿色氢氨产业从示范探索迈入规模化商业运营的新阶段。
　　东岳未来材料及鸿基创能提交科创板及港股上市申请
　　截至目前A股仅有亿华通一家纯氢能上市公司，2022年曾有治臻股份、捷氢科技、国富氢能提交科创板上市申请，但随后均终止上市，其中国富氢能于2024年底登录港交所。2025年A股IPO审核呈现“提质提速”趋势，科创板对硬科技企业的包容性增强，山东东岳未来氢能材料股份有限公司（未来材料）作为山东省“独角兽”企业，成功构建了燃料电池膜等含氟功能膜材料及其配套化学品的完整产业链，作为我国率先实现燃料电池关键部件批量制备技术并具备汽车供应链体系资质的企业，公司在燃料电池汽车产业中走在国际竞争前列。其上市申请获受理本身即彰显了监管层对氢能材料赛道的认可。鸿基创能也于近期在港交所提交上市材料。未来材料及鸿基创能IPO闯关也意味着头部氢能企业试图借助资本市场的力量进一步巩固自身的竞争优势，而资本市场对氢能企业的逐步接纳也将标志着行业发展的逐渐成熟。
　　风险提示
　　1、燃料电池汽车产业补贴政策风险；2、燃料电池技术升级导致的产品迭代风险；3、氢能政策推进不及预期；4、绿氢行业竞争日趋激烈的风险。