供需逻辑：供给端：本周大豆到港178.75万吨，累计到港4364.75万吨，同比变化4.35%。美豆产区无干旱地区占比68%，中度干旱地区占比9%，重度及以上干旱地区占比1%。沿海油厂开工率为68.36%，较上周变动-2.26%。国内油厂本周产量为162.94万吨，累计产量为3421.0555万吨，同比变化-0.18%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为174.12元/吨，较上周变动-6.76元/吨。现货压榨利润为-599.95元/吨，较上周变动-9.7元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为527.25万头，较上月变动1.51万头，商品猪存栏为3719.93万头，较上月变动11.52万头，油厂五日移动平均提货量为183540吨，较上周变动-4230吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为73.74万吨，较上周变动13.98万吨，豆粕饲料企业库存为7.92万吨，较上周变动0.01万吨。仓单数量为42150张，较上周变动8458张。巴西豆粕库存最新一期数据为2887420吨，环比变化30.96%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为647658吨，环比变化51.23%，美国豆粕库存最新一期数据为390343短吨，环比变化3.04%。供给方面，美国方面，中西部降雨充沛，大豆优良率维持66%，同比持平。结荚率8%接近五年均值。干旱影响面积降至8%，前值12%，单产预期稳定在52.5蒲式耳/英亩。天气利空没有给出炒作机会。巴西方面，旧作销售进度达69.8%，9月船期贴水报价暴涨至近300美分，部分抵消美豆跌幅，导致进口成本未明显下降。国内方面，全国油厂开机率维持高位，部分油厂出现催提现象，因4-5月海关通关延迟，市场预期供应压力峰值或推迟至8月，未来两周压榨量预计维持235万吨高位。需求方面，特朗普对多国加征关税政策引发市场担忧美豆出口受阻。若8月1日前中美未达成新贸易协定，中国进口美豆可能面临额外10%关税，加剧美豆下行压力，若中美贸易僵局持续，巴西高贴水将延续，限制豆粕深跌空间。饲料企业随用随采策略主导，现货成交清淡。生猪养殖利润回升，远期饲料需求存在改善预期。库存方面，国内豆粕油厂库存大幅回升，累库开始加速。预期八月将迎来变盘节点，未来重点关注天气、usda调整单产、南美大豆出口政策相关变量。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：91合约正套。期权：观望。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张