铜观点
　　(1)宏观方面，美铜加征关税税率预期为50%，将于7月底落地;232调查引发的伦铜逼仓逻辑及美国补库逻辑走弱，美国补库行为结束，之后美国电铜逐渐紧缺而非美逐渐宽松；（2）基本面方面，铜的矿端供应矛盾仍存，2025Q1全球铜矿产量同比增速已不及预期；需求端在铜价高位下有所走弱，前期抢出口已透支Q3部分需求；库存方面，全球显性库存、LME库存及中国社会库存均处低位，仅COMEX因美国补库行为累库至历史高位。总的来说，232调查落地后，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”的格局，中美仍在谈判进程中，对等关税的谈判反复亦将对铜价形成扰动，主力关注78000支撑位。