市场分析
　　上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.34%，报2972元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.27%，报3687元/吨。
　　在欧佩克会议增产落地后，原油价格走势较为坚挺，反映现实基本面尚可，且市场预期欧佩克实际增长幅度远不及配额量，在需求处于旺季的背景下，新增供应压力不大。因此，FU、LU单边价格受到成本端支撑，短期下方空间有限。
　　就高硫燃料油市场而言，近期市场结构弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差走低，反映现货端供应相对充裕。目前来看，虽然沙特等国实际增产量大概率小于配额量，但政策趋势已经形成，在夏季用电旺季沙特发电厂会增加原油的使用比例，满足自身需求的同时也可以减轻对国际原油市场的供应压力，相应的燃料油需求可能会出现同比下滑。参考船期数据来看，中东近期高硫燃料油发货量明显增加，也从侧面印证了这一趋势。与此同时，埃及燃料油进口需求保持旺盛，为市场提供一定支撑。具体来看，埃及7月份高硫燃料油到港量目前预计在57万吨，同比去年增加7万吨，且后续还有上修空间。埃及燃料油的主要进口来源是中东和俄罗斯，也在一定程度消化了中东的供应增量。
　　低硫燃料油方面，当前市场压力有限，但并无明显驱动。随着国内炼厂检修季结束，6月开始低硫燃料油国产量或从低位逐渐回升，此外巴西近期对亚太地区供应量也有所增加。中期来看，航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代。整体来看，低硫燃料油市场前景仍偏弱。
　　整体来看，低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端，但我们认为结构性矛盾并未完全逆转，高低硫价差暂时不具备大幅上涨的空间。
　　策略
　　高硫方面：震荡
　　低硫方面：震荡
　　跨品种：逢高空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）
　　跨期：逢高空FU2509-FU2510价差
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期