公司发展历程
　　公司成立于1994年8月，并于1996年9月上市。公司发展历史悠久，成立之初专注于中国化肥进口独家代理事务；1998年国务院深化化肥流通体制改革，打破公司独家代理进口权，同时赋予公司内贸权，公司进入产业链一体化发展新阶段，逐渐布局氮肥、磷肥、复合肥等化肥产品的生产及销售网络。2022年开始，公司依托先正达协同优势，重点布局“生物+”战略，发展特种肥料。
　　盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.13亿元、16.23亿元、18.91亿元。结合可比公司估值及AH股估值差异，给予公司2025年6.5倍PE，对应目标价1.31元，按照港元兑人民币0.92汇率计算，对应目标价为1.42港币，首次覆盖给予“收集”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险
　　下游需求波动风险
　　粮食价格波动风险
　　宏观经济波动风险