事件：7月8日，公司发布25H1业绩预增公告，预计25H1实现归母净利润10.7—11.2亿元，同比+74.6%—82.8%，其中Q2实现6.5—7.0亿元，同比+91.2%—105.9%，环比+53.6%—65.4%。
　　资源业务：量价齐升叠加成本下降，25H1公司业绩增长明显。2025年，随着公司第二轮资源项目集中建设拉开序幕，资源开发板块将进入全新发展阶段，公司计划生产铜金属（当量）7.94万吨、销售铜金属（当量）7.89万吨，生产销售磷矿石30万吨。其中Lubambe铜矿提产改造、Lonshi铜矿西区稳产达产，是资源开发板块工作的重中之重。远期来看，Lonshi铜矿东区、Lubambe铜矿达产和哥伦比亚SanMatias项目预计将继续贡献增量，扩产计划明确。25H1公司业绩增加也主要得益于资源业务量价齐升以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制。
　　矿服业务：卡库拉生产正在恢复，新增矿服大订单为未来业绩增长进一步提供保障，矿服业务成长性依然可期。据公司5月公告，此前卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，该矿段东区发生多处冒顶片帮，虽然公司承接的主要为矿段西区地下采矿作业服务，但出于安全考虑，经与业主方协商，金刚矿业暂停地下采矿作业服务。不过近期已部分恢复相关作业，据艾芬豪矿业披露，卡库拉矿山西区已于2025年6月7日重启采矿作业。到6月中旬，采矿量已提升至每月约30万吨(年化360万吨/年)。另外此前公司全资子公司与科马考铜矿就科马考铜矿地下采矿业务签署服务协议，根据预估工程量计算合同总价款约8.05亿美元(不含增值税)，此合同的签订预计也将为公司矿服业务发展提供强劲支持，未来业绩增长确定性明显提升。
　　盈利预测：我们预计2025-2027年公司EPS分别为3.39、3.93、4.64元，PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：矿服业务合同执行和资源开发业务不达预期、应收账款风险、地缘政治风险、外汇风险等。