TapTap游戏发布会首次发布PC游戏，平台多端化拓展，维持“买入”评级
　　7月9日，2025 TapTap游戏发布会共放出了50款游戏的新动态，数量再创新高。其中包含45款未上线新品（含移植）、13款PC游戏、20款TapTap独家游戏和9款心动公司自研/代理产品。《异人之下》《异环》等热门大作相继亮相发布会，此外，PC游戏首次登场TapTap游戏发布会，包括《明末：渊虚之羽》《宗门起源》等。2025年上半年，TapTapPC版已经正式上线，用户可以在PC版中购买、下载、安装PC游戏。TapTapPC版维持不分成的运营方式，目前已上线超百款头部游戏，PC版的拓展有望进一步打开TapTap成长空间。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.86/15.92/17.57亿元，对应EPS分别为2.6/3.2/3.6元，当前股价对应PE分别为17.9/14.4/13.1倍，我们看好新游戏及TapTap继续驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。
　　《伊瑟》定档9月25日，《心动小镇》迎周年活动，新老游戏共同驱动增长
　　公司自研游戏《伊瑟》已于6月5日上线国际服，并在30余个国家及地区进入游戏畅销榜前50，9月25日在国服、日韩、港澳台的上线或延续国际服成功表现。《心动小镇》7月17日将开启周年庆并与小马宝莉进行联名活动，《心动小镇》国际服或于2025年下半年上线，有望带来可观流水增量。
　　《仙境传说RO：守护永恒的爱2》12月开启首测，或为下一款长线产品
　　公司曾基于《仙境传说RO》IP研发了放置手游《天天打波利》、MMORPG手游《仙境传说RO：守护永恒的爱》及其初心服版本。公司基于经典IP打造的《仙境传说RO：守护永恒的爱2》（《守爱2》）为一款开放世界冒险MMORPG，在精美3D美术及无缝大世界技术加持下，尽可能还原原汁原味的RO体验，并进一步强化游戏的情感社交互动、丰富游戏玩法，为玩家带来更好的游戏体验。我们认为，基于公司长期以来多款RO产品的开发与运营经验、公司对新产品的倾心投入，以及《仙境传说RO》存在的广大的IP受众，《守爱2》有望继续在全球市场取得良好表现，成为公司重要长线产品，驱动长期成长。
　　风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap收入增长不及预期等。