资讯
　　铅
　　1.据SMM调研了解，６月原生铅冶炼厂白银副产品产量环比增长１.３%，展望７月，由于铅冶炼厂常规检修等原因，预期原生铅冶炼厂白银副产品产量或小幅下滑。
　　2.据SMM了解，临近美国REDDOG铅矿发货期，此前悬而未决的附加关税谈判最终或将以买卖双方各自承担一半告终，三季度末将陆续进入国内市场。
　　3.中色股份公告称，公司控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有限公司拟将其运营的白音诺尔铅锌矿的生产规模由99万吨/年扩产至165万吨/年，近日，中色白矿收到了赤峰市自然资源局颁发的《采矿许可证》，有效期限自2025年6月19日至2036年3月29日。
　　锌
　　1.艾芬豪矿业在7月8日的二季度生产情况跟进中披露，旗下位于刚果（金）的Kipushi锌矿的选厂在2025年第二季度共产出锌精矿4.18万金属吨。6月，由于进行首阶段产能瓶颈改造停产9天以及需要处理低品位矿，当月的矿石处理量降至41100吨附近，品位也有下滑。此次停产主要用于升级尾矿泵系统，确保装置可持续运行于设计产能；同时对重介质分离（DMS）系统进行改造，解决此前因矿石含粉率过高引发的堵塞问题。改造后，DMS日均可用时间从6小时提升至16小时，极大减少了非计划停机时间。艾芬豪预计8月还将进行第二阶段设备升级，届时将停机7天完成所有剩余工作。完成后，选厂年处理能力将从80万吨提升至96万吨，DMS可用时间预计进一步提升至22小时/日。尽管二季度有部分干扰，艾芬豪表示下半年产量将显著提升，因此Kipushi的全年锌产量指引维持不变，仍为1824万金属吨。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.59%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。
　　整体来看，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.55%，沪锌主力合约收涨0.32%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至15元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至5元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。
　　整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。