报告摘要：
　　随着玉米旧作不断消化和粮食进口收紧，三季度玉米将呈现供应偏紧格局。但小麦作为玉米价格的天花板将限制玉米价格的上行空间。可能出现的各类政策粮拍卖也将成为潜在的利空因素。尽管面临未知的天气因素，但今年玉米产量仍有很大可能保持在2.9亿吨以上。因此，预计在9月产情明晰和10月新作上市后，远月合约C2511和C2601仍有小幅下行空间，但较难出现去年那样的趋势性行情。
　　利多因素：继河南之后，安徽及河北也开启小麦最低收购价托市收购，支撑小麦价格；基层余粮见底，粮权已转移至贸易商和企业手中；饲料销售5月同环比继续增长，玉米作为能量饲料的性价比优势仍在；北方港口持续去库；5月中国玉米和替代谷物进口继续保持低位。
　　利空因素：新季小麦收割于6月中旬顺利完成，当前正处于集中上市阶段；政策粮拍卖传闻此起彼伏，难以考证；中储粮保持玉米净轮出；玉米深加工企业因亏损导致开机率和玉米消费量同比较低；小麦-玉米价差低位，小麦饲用性价比凸显，饲用替代比例和范围持续扩大；仓单处于历史高位。
　　综合来看，三季度玉米期货合约将保持宽幅震荡，四季度玉米期货合约或小幅下行。
　　风险因素：超期稻谷拍卖、进口玉米拍卖、天气炒作、小麦入饲替代。