【行情复盘】周二国债现券收益率全面上升。国债期货主力合约相应均有回落。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，TF成交持仓则均上升，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行5只，总金额410亿元，净融资额410亿元。近期净融资维持较快速，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性620亿元，短端资金利率维持低位附近。国务院国资委称33家建筑类企业联合发出建“反内卷”倡议书，不盲目扩张。发改委表示近期新下达100亿中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进就业增收。此前数据显示，6月我国外汇储备较5月上升，黄金储备也继续增长。总体上看，国内经济改善节奏延续边际修复，通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险，尤其是美国和他国关税谈判情况是市场焦点。海外方面，市场对美联储年内降息预期维持在略超2次位置。美债收益率和美元指数连续反弹，人民币汇率震荡小幅走弱。地缘政治风险暂时变动不大，风险偏好明显回升。【市场逻辑】数据显示经济基本面延续边际改善为主，对市场影响偏空。中美贸易风险、海外地缘政治风险缓和，利空影响基本消除。货币宽松是潜在利多，但其他政策以及政策落地则偏空。短端资金成本无利空，供给增加偏空，且仍需要持续警惕。汇率利多下降，风险偏好利空增强。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债延续震荡走弱，交易性机会下降，暂时维持观望。期现方面，TS和TF基本收至平水，其他品种升水，IRR机会仍主要关注长端。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内，暂时没有机会，主要机会或仍在8月后期。曲线方面，多数期限价差延续上行，可继续做陡曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53。