市场分析
　　上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.09%，报2972元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.69%，报3663元/吨。
　　在欧佩克会议落地，宣布8月份增产55万桶/天后，原油价格先跌后涨，走势较为坚挺，反映现实基本面尚可，且市场预期欧佩克实际增长幅度远不及配额量，在需求处于旺季的背景下，新增供应压力不大。因此，FU、LU单边价格受到成本端支撑，短期下方空间有限。
　　就高硫燃料油市场而言，近日价差结构明显转弱，现货贴水、月差、裂解价差走低，反映现货端供应相对充裕，利好驱动不足。目前来看，虽然沙特等国实际增产量大概率小于配额量，但政策趋势已经形成，在夏季用电旺季沙特发电厂可能会增加原油的使用比例，满足自身需求的同时也可以减轻对国际原油市场的供应压力，相应的燃料油需求可能会出现同比下滑。整体来看，高硫燃料油裂解价差或需要进一步回调来吸引需求增量，近期国内部分炼厂消费税抵扣比例上调也有利于高硫燃料油进口需求回升。因此，高硫燃料油市场结构调整充分后将迎来新的支撑。
　　低硫燃料油方面，短期供应压力有限，当前市场结构较为坚挺。由于欧洲炼厂转产，前期西区套利船货供应量偏低，且国产量处于低位。此外，新加坡、舟山和上海5月船燃销量显著增长，对市场存在支撑。但中期来看，航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代。此外，随着国内炼厂检修季结束，预计低硫燃料油国产量将有所回升。整体来看，低硫燃料油市场仍缺乏持续走强的驱动。
　　整体来看，低硫燃料油当前市场驱动稍强于高硫端，但我们认为结构性矛盾并未完全逆转，高低硫价差暂时不具备大幅上涨的空间。
　　策略
　　高硫方面：震荡
　　低硫方面：震荡
　　跨品种：逢高空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）
　　跨期：逢高空FU2509-FU2510价差
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期